| 我们预测公司2007 年EPS 为：0.395 元、2008 年EPS为：0.565 元、2009 年EPS 为：0.659 元。我们给予08 年35 倍PE，得到公司的合理股价为19.78 元，取8%为波动空间，得到理论估值区间18.20～21.36 元
分拆估值法：1、国药控股作为中国医药分销第一品牌，我们以预测09 年净利润6.10 亿元，给以40 倍PE，得到价值约为240 亿元，复星医药(行情、资讯、评论)持有49%股权，价值约120 亿元。2、持有上市公司股权：公司持有上市公司海翔药业、羚锐股份(行情、资讯、评论)、复地集团等多家公司股权，我们按照2007 年12 月23 日收盘价计算，市值约30 亿元。3、公司下属重点工业企业（广西花红、重庆药友、江苏万邦、桂林制药、新生源）07 年净利润约1.75 亿元，08 年预测净利润约2.07 亿元，我们给予上述工业资产08 年净利润的30 倍市盈率，得到价值约60 亿元
4、分拆估值得出合计价值约210 亿元。在分拆估值法中，公司所持有的联营、合营公司及其他金融类企业股权价值，复星医药700 余家连锁药店（合计1500 家，国药控股800 家已经计算。）的价值也没有计入，仅作为安全边际考虑 综合结论：我们结合相对估值法及分拆估值法，认为公司的合理目标价格为18.20～21.36 元，给予“买入”建议。 |
