事件：天士力(行情、资讯、评论)（600353）今日公告：日前公司与Northway Holding, Ltd（英国，注册号为4691066）草签了《合资意向书》，公司拟向Northway Holding, Ltd出让子公司上海天士力药业有限公司50%的股权。
评论：我们先来介绍一下上海天士力。上海天士力是天士力的全资子公司，目前总资产2.9亿元，净资产2.0亿元。公司成立于2001年，主要是在研产品人尿激酶原的产业孵化基地。到目前为止，人尿激酶原已经完成III期临床试验，准备报批新药证书；在此之前，该产品在报批新药证书所必需的三批大生产样本的稳定性上存在问题，但目前这一问题已经基本解决；公司预期在中国药监局放开新药审批后有望很快获得新药证书。由于上海天士力目前还没有开始产品的生产和销售，因此公司仍然处于计提了开办费用后形成的暂时亏损状态。关于NorthwayHolding Limited，我们还没有找到相关资料；公司介绍说，这是英国一家从事生物制药产业的医药公司。
此次天士力向Northway Holding Limited转让上海天士力50%的股权，对外资方来说，一是外方公司看好天士力的新药产品，二是外方有意向将欧洲市场的生物制药产品引入中国市场；对天士力来说，一是分散了相关风险，二是促进了未来在相关领域里广泛的国际合作。
在天士力财务上的影响是：.. 股权转让将可能带来投资收益。和公司沟通的情况是，公司认为不会以较大溢价来转让上海天士力股权，因为此次合作意在长远，随后还有一揽子的经营层面的合作，因此实现投资收益不是主要目的。
.. 公司合资及人尿激酶原获得新药证书将在2009年开始实现利润。公司认为，如果顺利获得人尿激酶原新药证书，上海天士力有望在2008年实现盈亏平衡，预计到2009年，上海天士力能够开始实现利润贡献。
我们的观点是：总体上说，向外方生物制药公司转让上海天士力股权是一件双赢的好事；另外，如果人尿激酶原获得新药证书，这也是天士力多年来巨资投入后终于开始实现产品产业化的一个开端。由于事情较为初期，对公司盈利预测也暂时没有影响，我们维持原有的盈利预测，并基于其较高的估值水平，维持审慎推荐的投资评级。我们将近期访谈公司，帮助投资者及时更新公司情况。 |
