| 盈利预期：06HEPS：0.079元；06EPS：0.155元；07EPS：0.154元；08EPS：0.159元。目标价：6个月内2.9元（基于历史19倍PE），12个月内3.3元（基于产业资本定价，SK转股价），对应PB1.2-1.4倍，资产估值并不高。需要说明的是，鉴于3G竞争的潜在激烈程度，我们保守维持对07-08年的盈利预测。两个潜在的变量为今后提高预测提供可能：一是目前中国电信市场竞争格局严重失衡，3G将成为在同一国有资产背景下改变竞争格局的契机，监管政策为弱势运营商改善竞争环境提供可能，而强势运营商则在国家的鼓励下拓展海外市场。二是时代华纳和SK与联通的合作取得成效。此前时代华纳已在韩国与SK建立了合作关系，三者合作实为一体。时代华纳的音乐作品和市场营销网络、SK的专业技术、运营经验等免费Know-how资源将为联通的CDMA业务改善提供帮助。 |
