预期中工国际上市定价为11.03~13.32元之间，对应EPS2006E为24.8x~30.0x；预期中工国际合理估值为7.55~8.44元，对应EPS2006E为17~19x。
盈利能力：公司利润率远高于国内和国际市场同类公司水平，我们认为公司的盈利率长期将呈下降趋势，但由于非市场化因素的存在，难以判断盈利能力的下降速度和幅度，可参照的底线为国际工程承包公司的盈利水平，长期的毛利率水平约维持在8%~9%附近，营业利润率约维持在2%~4%之间的水平。
汇率风险：我们对升值对EPS的影响进行了静态情景分析，假设人民币汇率今年年末为7.8，较年初8.07的汇率升值3.3%的情况下，静态分析结果为0.332元，较原EPS预期下降25.2%。
未来发展定位：政府支持下的项目承揽增长与重点市场深度开发。
中工国际的实际控制人为中国机械工业集团公司，为国资委直属企业，出于资源合作的长期战略目的，我国近年来大力促进与发展中国家的经贸合作项目，中工国际作为该集团下属的工程总承包上市公司，政府支持背景下的项目承揽增长是中工国际业务长期增长的主要来源。
国际工程总承包市场正继续往专业分工体系日益深化与区域市场深度开发的方向发展，在熟悉的区域市场进行深度开发，保持境外重点区域市场工程总承包的优势地位也有利于减少公司的业务波动性与业务经营风险。 |
