| 公司是具有技术优势的有色金属深加工企业。公司的电子铝材加工业务的技术已成熟，未来规模将稳步增长。预计2009年的高纯铝、电子铝箔、电极箔的产量都增长约25%-30%，电子铝箔的利润比例越来越高，成为推动业绩增长的主要驱动力。
产业链一体化且具有区域成本优势。公司具有电-铝-高纯铝-电子铝箔-电极箔完整产业链，具有原料优势；公司地处能源成本低廉的新疆地区，电力成本较内地低，预计2008、2009、2010年综合电价分别为0.290、0.301、0.304元/度。
全球经济放缓和原铝价格下跌都使得电子铝材的价格受到冲击。但我们认为中高压电子铝箔的技术和资金壁垒的存在使得电子铝箔的景气度将优于高纯铝和电极箔。我们预计公司2008、2009、2010年的电子铝箔销售均价为48000、47000、47000元/吨。
在此电子铝箔价格假设下，我们预测公司2008-2010年的净利润分别为2、2.19、2.44亿元，每股收益分别为0.57、0.62、0.69，同比增长分别为66.7%、9.1%和11.6%，步入平稳增长期。
我们计算公司的DCF@（WACC=11.16%，g=3%）=11.43元；在目前股价下，2008、2009PE分别为14.5、13.2倍，2008年PB为1.57，与A股其他有色金属深加工企业和电子元器件行业公司估值水平相当。
我们计算的公司的合理估值为11.43元，但由于在经济放缓和原材料价格下跌的背景下，公司的下游订单及电子铝材价格都具有很大不确定性，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。
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