□专题撰文 时报记者 凌慧珊
“为民营企业单独开辟一个C股市场，让民营经济获得平等竞争机会。”前不久，北京大学经济学教授、中国经济体制改革研究会公共政策研究所副所长夏业良的上述观点经本报报道后，引起一片反响。
那么，假若增设C股市场，是否与目前的中小板市场有重复？筹划中的创业板市场又将何去何从？C股发行制度、交易制度以及监管制度与现时的A股市场有何差异？对于这一系列公众关心的问题，夏业良日前接受时报记者专访时一一作出回应。
A股陋习伤及上市民企
记者：夏教授，您之前提出的增设C股市场的观点引起了广泛关注。
夏业良：目前在A股上市民企比重较低，国企和国有控股企业占八成以上，真正的民企只有一成多，这很不公平。不过，即使政府鼓励民企在A股上市，但由于一些历史遗留问题给A股市场埋下了隐患，比如还有十多万亿大小非没有解禁，这些问题对于在A股上市后的民企会造成伤害。
我建议单列一个C股市场，让更多的民营企业上市融资，主要是出于两方面的考虑。首先是基于资本融资的平等性，A股市场向来只是为国有企业改革服务、为国有企业资源配置服务、为国有资产增值服务，现在已经到了让民营经济获得平等竞争机会的时候。而且，A股市场由于制度设置留下许多问题，会让上市民企受到伤害。因此，与其让民企挤破头皮登陆A股市场，还不如一切推倒重来，单列C股让民企上市。
另一方面，浙江温州民营经济发达，是中国民间资本的财富之区。不过，温州大量的民间资本却没有出路，一些民间资本的融资行为被认为是非法。C股交易所设在温州市，可以有助于疏通这些民间资本。
记者：目前中国有A股、B股、H股市场等，证券市场是否过多？
夏业良：在外国，一个国家往往只有1～2个证券市场。很多人认为，如果加上A股、B股、H股市场等，中国岂不是太多证券市场了？我的观点是，证券市场并非越多越好，但既然历史上已经造成这种多个市场分离的局面，那么也不怕再增设一个C股市场。日后，如果合并成一种、两种市场，那也是可以的。
C股市场应不设门槛
记者：C股市场的上市门槛如何设置？
夏业良：以往A股设立了很多不利于民企上市的门槛，民企很难在A股上市。我认为，C股市场应不设门槛。不管规模大小、利润指标高低，只要是合乎一定条件和规则的民营企业都可以在C股上市。
我认为，现时证券市场面临的难题主要不是发行制度的问题，而是监管制度的问题。过去那么多年，尽管企业上市要求高，比如资产要雄厚、业绩要好，但最后发现许多企业为了上市伪造财务报表和相关资料，企业上市后屡屡爆出丑闻，对股民造成伤害。因此，C股市场有必要放低门槛，改变这种上市审批的制度，不要给股民造成只要证监会审查过关可以上市的企业就没有问题的错觉。将证监会把关的审批制转变为上市资格审查备案核查制，让上市公司自己向股民作交代。事实上，这也是目前证监会努力的一个方向。
降低上市门槛，并非意味着企业上市后就万事大吉，因为C股市场的监管制度要更加严格，上市公司信息公开要更加透明。
记者：如果C股市场不设门槛，可能会引致民企一哄而上地上市。那么在现时的信用状况下，更多的违规腐败行为将可能出现，这一情形将对股民造成伤害，对市场信心造成打击。这一问题如何解决？
夏业良：不设门槛并不等于没有准入条件和规则。过去A股采用的是审批制，而未来的C股市场应当采用登记核准制，侧重的是第三方审计、财务监督和匿名核查。如同商品市场那样，投资者根据自己的知识和信息选择投资对象和方式，如果有虚假信息或伪造资料数据，应当通过市场规则予以惩罚。不能把规范市场的任务全部推给政府来完成。我们应当逐步建立起市场自身的监督和惩戒机制，通过市场中长期持续的企业信用关系和美誉度来引导投资者的投资行为。
（下转B02版）
（上接B01版）
C股要设立保证金制度
记者：C股应如何实现加强信息公开制度呢？如何让企业更规范、更透明地披露信息？
夏业良：加强专业审计，加强专业监督。依靠社会上独立力量进行监督，比如会计师事务所等。国企有国资委监管，但民企没有这样的专门部门，因此更多将依靠社会力量来监督。C股市场可以考虑形成这样的制度：股民提出质疑，能够代表大多股民意见，并形成影响，那么上市公司有责任就股民质疑的问题进行公开解释。
有必要设立保证金制度。C股上市公司必须交纳一定比例的保证金，如果上市公司出现违规行为，保证金可作为对股民的有限补偿。
另外，我还想提一点，目前三大证券报代表官方立场，C股市场应该有自己的证券报，让C股的上市公司进行信息披露。
记者：与现时A股的交易制度相比，C股的交易制度是否需要作出改变？
夏业良：C股市场应当有更加灵活的交易手段，包括股指期货和买空卖空等各种证券交易方式，中央和地方政府不对C股市场的上市和交易负任何直接责任，证券主管部门应当更多地从专业或行业指导与服务的层面介入，而不是以行政干预的方式控制C股市场。
取代中小板创业板
记者：C股市场是否会与目前的中小板重复？
夏业良：目前的中小板市场与我所说的C股市场性质不一样。中小板鼓励中小企业创新，其上市公司主要是一些高新技术、新兴行业的公司。C股市场则体现民营经济价值，涵盖传统行业、新兴行业等民营企业。如果增设了C股市场，建议将中小板市场与C股市场合并，这样一来，创业板已无再推出的必要。
记者：C股设置后，原来在A股上市的民企是否需要调整至C股？
夏业良：这由证监会协调，A股市场中愿意转移到C股市场的民营企业，可转移至C股市场；中小板市场应该取消，该市场原来的国企移至A股市场，民企转移至C股市场。最终形成A股、C股两大市场抗衡体系。
记者：通过并购、转制等资产重组方式，目前很多企业中国有资本和民营资本互相交织，如何确定企业应在哪个市场上市？
夏业良：主要从企业性质、股份比重来确定到底在哪个市场上市。比如是国有资本控股的企业就应该在A股上市，民营资本控股的就在C股上市。
一年后推出是好时机
记者：按您的设想，C股市场什么时候推出比较合适？
夏业良：我们过去的思维是，新的股票市场最好是在大牛市时推出，一推出就牛气冲天。但我不这样认为。在股市低迷不振的时候推出，可以增加稳定性。我个人认为，现在到明年上半年，A股可能会有反弹机会，明年下半年之后可能持续低迷，所以我认为，今年8月到明年8月，可以筹备设立C股市场，到明年8月后推出比较合适。 |
