□首创期货 董双伟
自3月份以来郑棉期货经历了单边下跌行情,从当时的17660元至昨日的最低14195元,最大下跌3465元(当前主力CF901合约),跌幅接近20%,尽管7月初借助于市场炒作期现倒挂以及7月合约交割酝酿了一轮小幅反弹,但最终不仅无果而返,还一举创出年度新低。
为什么棉花现货市场趋于平稳(运行区间在13600-13800),且期棉已经历很大跌幅的情况下却再次急速下滑呢?笔者认为无外乎有以下几个方面的原因。
首先,郑棉从7月份以来反弹后的下跌,外围环境以及资金结构起到了更大推动作用。周边农产品(行情、资讯、评论)包括外盘的CBOT、ICE以及BMD交易所相关商品进入7月份后均步入跌势,尤其是龙头品种豆类在7月份以来加速下跌,从资金结构、环比测算,以及品种分布来看,被投资者公认的具有良好投资价值的豆类价格波动剧烈,且豆油等三大油脂不断下滑,使资金的集中度大幅降低,而从目前来看,在没有更好的投资机会前提下,必然带来整个期市投机资金新一轮的平仓潮,市场出现恐慌性的下滑,多头资金链整体面临比较大的考验,在此背景下,棉花本身供需面依然欠佳情况下,走低也是不可避免的事情。
其次,棉花期货811、901合约价差此前一直在800元附近的不合理水平,而进行买前者卖后者的套利操作则进一步加剧了市场的弱势局面,昨日收盘二者价差已回落至510元,也不利于棉花期货的走高。
另外,当前市场对近月9月合约可能无法完全化解仓单的压力认识进一步加深。本年度的仓单无论从生成速度、最终化解面临的困难都要大于以往,尤其是尽管目前存在期现倒挂问题,但现货资源充裕,市场预期新旧年度间资源不存在缺口,实实在在对目前的期棉构成了强大的阻力。从昨日郑商所公布的注册仓单来看,目前还有3235张注册仓单,折合期棉单边12940手,而现在整个期棉近月CF809合约总持仓为12926手(双边),在总持仓较小情况下,后期如何有效化解仓单压力,依然成为期棉市场必须面对的沉重话题。
那么,目前是否可以进行抄底操作呢,笔者以为需要慎重抉择。我们可以通过供需面、资金面、周围环境三个角度来进行思考:从供需的角度而言,供应面在年度末期预计美国的期末库存(221万吨,40个年度以来最高)、中国的期末库存都将充裕,预计不会出现资源紧缺状况,需求面尽管目前一直炒作纺织服装出口退税调整,但困扰企业的资金问题并不容易解决,带来棉花需求大增也不现实,而且目前来看中国棉花生长状况良好,新年度产量丰收可期;资金面,鉴于整个农产品普遍走低,投机资金将在以后这段时间将更多以减仓观望为主,难以提振整个市场。整体来看,目前并非是介入做多的时机,应该等待更多信号的出现。 |
