□海通证券(行情、资讯、评论) 牛鹏云
新湖中宝(行情、资讯、评论)债由于高收益优势上市后受到交易所市场投资者的青睐，7月18日上市第一天收盘上涨幅度超过1%。在该债券发行初期，由于机构投资者需求有限，即使发行利率定在询价区间上限（9%），市场仍担心该债券可能存在销售困难。但网上发行的结果出人意料，获得了超额认购，这些需求很大一部分来自于个人投资者、私募性质的基金和部分企业。
更重要的是，新湖中宝的上市短期内在交易所市场形成了“打新债”的示范效应，可能会加剧对高收益债券的投机氛围。对于部分小资金规模的机构投资者而言，这无疑是在当下股市较为低迷状况下的一条出路。由于债券的网上申购采用先到先得的方式，不涉及中签率的问题，因此这次新湖中宝上市的涨幅为1%，理论上申购回报也是1%，这比大盘股和小盘股的申购回报要高得多。这种效应的形成在日后的发行中可能会导致投机需求的增加。刚刚发行的北辰债（3+2 年），票面利率8.2%，网上发行5.95亿，有效申购则超过10亿。如果北辰债上市也能获得可观的涨幅，则示范效应的进一步形成会相应进一步刺激包括机构在内的对这些高收益债券的投机需求。
如果想把握这轮对高收益债券的机会，交易所市场的投资者可以选择其它性价比更高的无担保品种。如前期超跌的中联债，其期限为8年（5年末可以回售），主体评级为AA级，目前收益率大约为7.43%。与国安债以及康美债相比（国安债和康美债同样是无担保品种），中联债在经过一轮超跌之后收益率明显高于这两只可分离债。其次，对于个人投资者而言，如果考虑利息税，票息较低的可分离债税后收益率很显然会更高。 |
