记者昨日从主承销商处获悉，10亿元08连云发展债顺利发行。这是去年10月份中国银监会禁止银行为企业债券提供担保以来，国内首只采用海域使用权抵押、股份质押等多种增信方式相结合发行的企业债券。
募集说明书显示，08连云发展债期限7年，发行规模10亿元，票面年利率为7.85%。经联合资信评估有限公司综合评定，发行人主体信用评级为AA-级，债项信用评级为AA+级。
主承销商第一创业证券有关负责人告诉记者，公司目前已经与多家机构达成了认购协议，主要包括存款类金融机构、基金等，甚至有部分个人投资者也表示了购买意向，但按照目前的相关规定，个人投资者尚不能购买。
而申万研究所固定收益部分析师张睿告诉记者，本期债券的票面利率在银行间债市属于较高水平，仅次于5月下旬发行的蒙奈伦债8%的票面利率。她表示，虽然本期债券选择多种增信方式相结合，但碍于担保门槛，认购主力之一的保险公司仍被挡在门外，同时因目前企业债市场流动性仍然较差等原因，发债企业抬高了债券发行利率。
本期债券采用了海域使用权抵押、股份质押、偿债基金提取和提前偿还条款相结合的增信方式。其中海域使用权抵押和股份质押都是首次作为信用增级手段出现在企业债券发行中。而本期债券最重要的抵押资产是“自身及下属5家全资子公司、实际控制的其他公司的674.86公顷海域使用权，涉及18张海域使用权证”。
市场分析人士指出，海域使用权抵押以及股份质押等新的增信方式的引入，探索了企业债担保新模式。在中期票据停发后，企业债、公司债的发行数量和频率在持续增加，同时，除了市场投资者目前普遍认可的第三方担保外，土地、股份等资产抵押担保的运用使增信手段不断的推成出新。
不过，业内人士对于海域使用权如何评估、海域使用权如何变现等问题仍存在质疑。对此，主承销商第一创业证券有关负责人表示，按照政府对连云港(行情、资讯、评论)发展的规划，发行人所拥有的海域已经纳入了一些重要项目的规划之列，“是得到国务院支持的规划”，届时会将一定海域填成陆地以供使用，因此，发行人的填海项目是有保障的。有关人士还透露，此前公告中显示发行人本期用于抵押的674.86公顷海域使用权总价值约为27.3亿元，从目前情况来估算，取得海域使用权的成本约为5万元/亩，填海的成本为20多万元/亩。填海部分的售价在扣除这些成本之后，会有较大的盈余空间，这将是发行人的重要还款来源。
此外，考虑到海域使用权抵押的流动性可能欠佳，承销商还提出了以流动性较好的股权质押作为“组合拳”取长补短。公告显示，发行人以其全资子公司江苏金海投资有限公司持有的1550万股江苏恒瑞医药(行情、资讯、评论)股份有限公司股票作为本期债券的质押资产”。按照恒瑞医药2008年1月18日的60日均价49.21元/股估算，这一部分股权的总价值约为7.63亿元，以昨日收盘价38.78元/股计，这一部分股权的总价值约为6.01亿元。而作为质押资产的1550万股恒瑞医药中，流通股数约为1397.9万股，限售流通股数约为152.1万股。 |
