站在“中国经济最困难一年”的宏观背景下考量，汇改三周年这一时间窗口无疑要比往年更多一份特殊意义。可见的事实是，在过去的大半年里，汇率改革开始在宏观调控的政策组合中承担起越来越大的使命，同时，也面临着前所未有的复杂局面。
“控制出口，优化产业结构”仍然是人民币升值的重要理由。国务院总理温家宝7月19日-20日在广东调研时继续强调，当前要加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级。而早在国务院高层于本月初密集赴沪苏浙鲁调研之时，众高官也都无一例外地强调促进产业结构转型。
但另一方面，“控制出口”又不再是人民币升值的唯一理由，自去年下半年以来，人民币升值成为了政府抑制输入性通胀的一个重要手段，“控制通胀”已然在很大程度上左右起人民币的升值速度和幅度。
不过，随着出口大幅下滑，中国经济的基本面是否还能支撑人民币的快速升值？通胀居高不下，人民币升值对平抑物价作用究竟如何？面对不断增加的质疑，多位专家在接受早报记者采访时明确表示：人民币升值速度应当放缓，同时，人民币升值的弹性应当增加。
“在热钱压力下，中国应掌握在人民币升值预期上的主动权。”中央政策研究室经济局局长李连仲19日在“中国外汇投资行业高峰论坛”上明确，随着大量的热钱进入，要保持金融的稳定，人民币升值幅度要掌握在合理的幅度。
可查的资料显示，今年以来，人民币升值的幅度已超过7%，高于2007年全年6.9%的升值幅度。
出口下滑
升值面临两难选择
但自海关总署在十天前公布了最新的出口数据，有关人民币升值应当放缓的言论便开始陡增。
最新数据显示，6月我国贸易顺差213.5亿美元，比去年同期下降20.6%，降幅超过5月的10.1%；当月出口总额1215.3亿美元，同比增长17.6%，较5月的28.1%大幅回落。
“环比增速的持续下降显示出我国出口增速下滑异常。这也是近年来，出口环比数据首次脱离2004年以来的基本趋势。”申银万国高级宏观经济分析师李慧勇指出。
市场分析人士认为，尽管人民币升值不是出口大幅下滑的唯一原因，今年以来的从紧政策对出口企业造成了相当大的影响，但从两年前便开始的人民币升值效应确实已经到了“从量变到质变”的时候。
今年早些时候，多位接受早报记者采访的出口企业负责人就曾表示，低附加值产品在人民币快速升值的情况下早已没有利润可言，不少企业一直都在生死线前苦苦挣扎。
此前，一位具有官方背景的学者在接受早报记者采访时曾表示，当前的经济形势可以看作是倒逼出口企业进行产业结构调整的一个机遇。不过，也有多位经济学家在接受早报记者采访时表达了他们对此的担忧。
交通银行(行情、资讯、评论)首席经济学家连平告诉早报记者，我国产业结构调整是大势所趋，但如果出口下滑过快会对经济造成伤害，促进产业结构调整需要考虑到企业和社会的承受能力。
法国巴黎证券（亚洲）董事总经理兼中国首席经济师陈兴动认为，在保增长已成为宏观调控重要工作的情况下，人民币政策应当做出调整。
“不能期待一夜之间解决所有问题。人民币的缓慢升值已经向企业传递了明确的信号，并产生了重要的影响。但如果调整过快，极有可能对银行造成金融风险。”陈兴动说。
值得注意的是，出口一直以来都是拉动我国经济增长的重要力量。在7月份出口数据公布后，包括摩根大通和高盛在内的多家投行纷纷调低了我国2008年经济增长预期。
最新的消息是，据多家媒体报道，出于保护出口企业的考虑，商务部目前已经向国务院上书建议放缓人民币升值。
莫衷一是
反通胀效果待检验
自去年以来，通货膨胀成为了我国经济的首要问题。所谓“此一时，彼一时”，人民币升值很快便被决策层赋予了“控制通胀”的重任。
以升值对抗通胀，浅层的逻辑不难理解。对于在国际食品价格与大宗商品涨价造成的“输入性通胀”，人民币升值可以让进口的商品便宜点，同时可以让我国商品出口减少，对降低物价自然是水到渠成。
公开的数据也证实了决策层的意图。自今年初以来，人民币升值速度陡然加快，虽然在5月份后有所放缓，但截至上周五人民币兑美元汇率停留在1：6.8190上，人民币今年累计升值幅度约为6.5%。
但是，一年已经过去了，市场对于人民币升值抑制通胀的效用却莫衷一是。最新公布的上半年经济数据显示，CPI连续第二个月下降至7.1%，但依然维持在高位运行。接受早报记者采访的多位经济学家都认为，去年同期基数较高是目前CPI下降的主要原因。
有分析人士提出，人民币升值的确降低了进口价格，但这样的作用被美元大幅贬值带来的国际原材料、大宗商品价格的快速上涨所抵消。在全球高通胀时代，人民币升值对于降低通胀的作用有限。
中国社会科学院金融实验室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉此前更是毫不留情地撰文指出，“以升值对抗通胀是本末倒置。”
他认为，中国作为一个巨型的经济体，人民币升值带来的原材料价格的骤降将会大大激发国内企业的需求，将升值效力消弥无形。
值得一提的是，中央政策研究室调研室主任朱明春日前在接受早报记者电话采访时表示，现在一致的呼声是中国应改变单边升值预期，但比较难，“汇率的调整对我们国家中长期发展，促进经济结构调整，转变发展方式，是必须的。”
监控热钱
打消单边升值预期
其实，无论是控出口、还是反通胀，或许都只是人民币升值的表象。接受记者采访的专家一致认为，随着中国国力的强大，人民币升值是大势所趋，而人民币也终究要朝着汇率自由化的改革目标迈进。
不过，对于升值的过程还是值得引起足够的关注。事实上，近期三大财经报纸也都发表了相关的文章讨论人民币升值问题。
《中国证券报》题为《人民币宜尽快“弹”起来》的报道从“出口趋缓”、“热钱流入”等分析，认为人民币宜尽快“反弹”。《上海证券报》报道称，随着中国经济下行风险的显现，基本面并不支持人民币汇率持续快速升值。
对此，北京大学校长助理、经济学院院长刘伟上周末出席由交通银行举办的2008北京大学上海元培论坛间隙告诉早报记者，未来将有两大因素决定人民币的升值进程，“一是看通胀和失业率哪个是宏观经济的首要问题；二是看我国宏观经济对于人民币升值成本的承受力。”
而自称是商业经济学家的陈兴动则更为明确地对记者表示，“无论如何，人民币单边升值的情况必须有所改观。”由于人民币单边升值，投机资本大肆进入国内，加剧了央行的对冲难度，对我国经济安全形成潜在威胁。“一个升值问题的改观，或将带来十个问题的出现”。 |
