新华社在上周末发表了《让股市发现资产的真正价格》一文，文章指出，今年以来，上证综指下跌逾半，沪市平均市盈率降至２０倍以下，低于历史平均水平。沪深３００指数样本股６月底的加权平均市盈率仅１５．８倍，比美国标准普尔５００指数１７．４倍的近５０年的平均市盈率还要低。从中国目前整体经济运行状况来看，股市这样的表现无疑是不正常的，其估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本面。
７月１２日，沪市两家上市公司岳阳纸业(行情、资讯、评论)、航天通信(行情、资讯、评论)拉开了２００８年半年报披露的大幕。岳阳纸业中期业绩同比大增１６４．３８％，航天通信则是大减８９．４％。 从业绩预警的情况来看，两市仍有逾三成公司业绩预增。根据ｗｉｎｄ资讯统计，截至７月９日，两市共有６２４家Ａ股公司发布了上半年业绩预告，其中４９８家公司实现盈利，占全部发布预告公司总数的八成，约占两市上市公司总数的三成。
数据显示，Ａ股公司整体中期业绩增长可期，估值仍在迅速回落。截至上周五，沪市Ａ股平均市盈率较去年１０月的峰值７１倍已大幅缩水，即使和香港Ｈ股相比，也开始出现投资价值。恒生ＡＨ股溢价指数最新报价为１２５．９１点，即Ａ股较Ｈ股溢价２５．９１％，这和年初最高时约一倍的溢价率相比，高估程度大减。目前，ＡＨ股股价倒挂的股份仍有４家，依次为海螺水泥(行情、资讯、评论)、平安、招行和中国铁建。
“经历过２００８年上半年的大幅调整，Ａ股估值水平已与其他新兴市场比较接近。”国金证券宏观策略分析师陈东表示，如果以沪深３００指数２５００点至２６００点来看，市盈率水平大致与新兴市场平均估值水平持平，而市净率水平大约高２５％左右，估值压力已经大为减轻。
“从各主要市场估值水平的横向比较来看，在宏观调控以及要素价格改革的背景下，中国经济长期向好的基本面没有改变，因此，目前Ａ股１８倍左右动态市盈率的估值水平是合理的。”北京首放首席策略分析师董琛认为。
“目前，投资者可介入一些股息率高的个股进行战略投资。”国信证券的李旦说，“如果其盈利情况稳定，而派息又超过４．１４％的利率，那么，时间就是投资者的朋友，因为，过低的价格迟早要回归其价值。” |
