上周，国内LLDPE期价并没受原油下跌的影响出现大幅回调，而是独立于自身的供需，并在PTA合约的影响下，盘中期价多次走强，表现出一定的抗跌性，之后逐渐转为振荡盘整。实际上，当前LLDPE市场并不乏潜在的炒作题材，但笔者认为在众多影响因素中，还应以石化企业的定价政策为导向。
原油影响
作为石化产业链上的最顶端，原油一直对其下游产品的价格走势颐指气使，这当然也包括国内LLDPE期货市场。但近期则有所不同，5月末的受灾题材及6月初的石化减产炒作使得大连LLDPE指数再创新高，此时LLDPE价格已然脱离了原油回调蓄势的影响，以致在原油再度起舞后，大连LLDPE市场并未再起波澜，体现一种前期透支涨幅后的理性回归。随后在石化降价阴影的笼罩下，大连LLDPE期价开始弱势下行，期间虽在油价冲高的影响下略有起色，但反弹的余锐已在连续的横盘振荡中消失殆尽，从而演绎了一轮自5月以来相对原油的从跟随到异动最后再到回归的行情。
上周国际油价的大幅回调表面上是一副事发突然、出人意料之象，实则乃是油价长期居高引起需求减少隐忧的不断积累，在实际数据出台后引发投机资金恐慌性出逃，加之布什解禁近海石油开采等因素催化，本应当发生的季节性调整提前到来。
翻开国际原油历史走势，在夏季汽油需求高峰和冬季取暖油需求高峰的间歇期，国际油价均会出现季节性的回调，在牛市中，这种回调往往以短期下探的形式完成，时间不过月余；而在振荡市，这种回调往往演变成长达4、5个月的弱势调整。纵观原油当前走势，断言牛市格局已毕为时尚早，但我们不能忽视的是，当前高油价已成为众矢之的，需求的抑制也被数据所佐证，本次回调显示了投机资金心理的脆弱，后市除了尚不明朗的美伊局势，很难有支撑油价继续逆市上扬的依据，理性回落后的高位盘整成为了其唯一出路。无论盘整的幅度如何演绎，笔者以为国际油价波动对大连LLDPE市场的“投影”将逐渐缩小，近日油价大跌并未对LLDEP市场产生任何影响就是最好的依据。
关于持仓
大连LLDPE市场在5月下旬以来曾展开一轮大幅增仓上涨行情，不仅期价创新高，持仓成交均上新台阶。题材炒作纵然是一方面原因，但资金大举介入也同样昭然若揭。与当时多头势力强大相比，当前多空只能算势均力敌，总持仓相对于区区130多手注册仓单略显庞大，主力合约809进入8月后将逐级提高保证金，上周五的多空携手出逃不过是个开始。
当前市场对LLDPE持仓的质疑主要来源于过低的仓单持仓比，但我们要看到，当前LLDPE市场在价格处于倒挂边缘、石化降价传闻不绝于耳的背景下，并不具备逼空的条件。另一方面，工业品种移仓换月向来较晚，目前距交割月尚有一月有余，近日持仓的连续减少可以视为资金对交割的回避。
有关政策分析
国家限塑令的推出不仅使环保人士拍案叫好，更让大连LLDPE市场产生了前所未有的多空分歧。从表面上看，此举对包装领域会产生一定的抑制，以塑料袋生产为主的小作坊受到的冲击最为明显。但也有很多市场人士认为此举短期利空有限，且由此引发的低端市场整合可能会对塑料市场产生长期的利多。
对此政策，笔者认为还需要具体分析其效果。首先，限塑令的影响多大、效果如何尚待考证，产业整合说有些为时尚早。目前来看，中低端包装市场仍旧销售顺畅，中小作坊式企业也并未受明显影响，在大中城市的周边市场尚且能看到被禁止的产品继续流通，何况县级以下的乡镇农村。
其次，目前从厂商传递出一种信息，当前塑料包装的替代产品存在诸多不足。无纺布袋生产原料相同，外观更加厚重，成本更高，反复使用需清洗，使用上存在很多不便。生物塑料袋成本较高，质量有待提高（超市中出售的2毛钱的环保购物袋基本都是此类产品），很难在集市、菜市场推广，尤其是在中小城市更是如此。更何况在限塑令出台不久市场上就已出现了许多伪环保产品，因此，这种成本高且不易辨别真假的包装产品推广普及难度很大。另外就是纸袋包装物，笔者认为此类包装物的市场前景更难以乐观，一是造纸企业高污染的特点众所周知，二是纸袋的质地和延展性相比塑料包装物相去甚远，推广难度更大。
因此，笔者认为，限塑令只是国家致力于环境保护的一个举措而已，不必上升到产业整合的高度，也不能作为投资决策的重要依据。
从目前市场层面来看，石化企业定价政策更为重要。目前中石油、中石化等企业在中国塑料制品产业链上的地位已不用讨论。受其定价政策影响，当前LLDPE现货价格大涨并不具备条件。自5月初起，市场便有传言称，国家为了补贴因限制成品油价格导致的石化企业亏损，可能允许企业提高化工原料的出厂价，此传闻在当时的大连LLDPE市场也引起一阵波澜。然时至今日，油价的回落暂且不计，成品油价格的提高使得石化企业提高塑料原料出厂价并无依据可言，且当前贸易商库存也较为充裕，因此当前现货价格大涨的前提条件并不存在。另一方面，7月后随着农膜生产开机率提高，夏季包装膜需求高峰也将到来，这点从近期各级分销商大量从石化企业接货也可略见端倪，此时石化企业选择降价无疑会对贸易商、分销商造成一定损失，在库存压力并不大的市场状况下，倾销显然也是不明智的。因此，在目前众多影响因素中，笔者认为，LLDEP的行情把握还应以石化企业的定价政策为导向。 |
