上周半年期央票替补3年期央票后，货币的回笼效果得到一定程度的恢复。本周央行在央票利率一二级市场倒挂的情况下，继续采取缩短央票久期策略，吸引市场机构的兴趣。昨天3个月央票发行了170亿，半年央票发行了200亿，利率均与上周持平。实施的28天正回购150亿，利率维持不变。
货币市场方面，资金面比较宽松。我们相信，国家在奥运期间有意营造比较祥和的金融市场环境，因此判断资金面充裕的局面仍将会继续。货币市场利率本周整体企稳，继续横盘整理，7天质押式回购加权平均利率昨日报收3.03%，比上日上涨12BP，1天质押式回购加权平均利率报收2.49%，变化不大。
上周债市出现一波比较明显的反弹以后，这周趋于稳定，收益率窄幅波动。从整体来看，收益率对比上周普遍有所下降，但大部分品种债券降幅不大，仅限于1-3个BP之间，7年期国债的下降相对较明显，降幅约达4-6个BP。昨天CPI公布的结果也是跟市场预期一样，债市反映平静。
信用市场方面，最近市场上旧的短融交投不活跃，即将上市的短融协议成交旺盛，而且就市场机构的偏好来看，目前市场机构对风险控制越来越严格，大部分属于风险厌恶型的投资者，对于CP行业、所有制形式、财务指标的分析也越见精细，因此出现了同一评级的几只CP，部分券受到抢购，而有些无人问津。在未来国内经济减速的预期下，市场对企业信用风险的评估及偏好都出现了集中的倾斜。 |
