□长江证券固定收益总部 斯竹
近期市场资金面宽裕，本周市场交投热情逐渐回升，债券市场出现回暖迹象。
昨日二级市场以中短期品种为主，交投活跃的品种还是集中在央票和短融等投资价值较高的券种，投资者对于长期品种仍保持谨慎观望的态度。资金面宽裕，促使市场大部分期限品种利率呈现下降趋势。资金利率水平方面出现略微变化，1天回购加权利率出现小幅上行，7天回购品种出现小幅下行。
公开市场操作方面，继停发两周之后，本周3年期央票的需求依旧惨淡，央行也并没有出于解决一、二级市场利率倒挂现象的考虑而提高3年期央票的发行利率，而是继续推出6个月央票品种，可见加息动力仍然不足。相较于发行之前的3.84%附近的二级市场水平，上周发行的第一期6个月央票的中标利率下行近15bp，落在3.6969%附近。主要原因在于：上月央行回笼力度减弱，市场资金面略有缓和，更多的配置集中到货币市场。本周6个月央票继续发行，其跨年度的特性，可较长期锁定部分流动性，也便于明年春节期间释放流动性以补充商行的资金需求。
由于未来通胀推动因素无实质改观，流动性压力依然存在，人民币升值趋势仍将持续，故市场通胀预期仍显得略微忧虑。对经济趋弱的担忧，可能促使管理层措施出台频率放缓，但货币政策基调不会改变。 |
