豆价是天气还是原油说了算？
众所周知，CBOT豆油和大豆对国内市场的影响是不言而喻的。目前，我们听到越来越多的不厌其烦的对美国天气忧虑作为盘面涨跌的解释。今天说降雨和洪水将使得大豆大幅减产，明天又谈到洪水造成的影响比之前预期的要小，让投资者莫衷一是。当前市场缺乏新的基本面消息，那么究竟是什么在指引着CBOT大豆和豆油的运动轨迹？
7月15日，美国原油当日下跌了6美元/桶，这导致了CBOT大豆下跌了30美分/蒲氏耳以上，这两者之间的呼应似乎不是偶然，从我们的分析来看，在基本面暂无重大变化或市场缺乏方向时，以原油作为指标来判断CBOT豆油的方向比单纯依靠多变的天气更可靠。
CBOT大豆及NYMEX原油指数走势图
2007年年底至今年4月，大豆和豆油在经历了快速上涨后回调，此后价格再次稳步上升。进行相关性分析后我们发现，从2007年9月开始的豆油同原油的整体相关性并不强，R2仅为0.6595。原油价格处于88-110美元/桶的区间内豆油价格起伏较大。
但当原油价格突破了110美元/桶之后，豆油和原油的相关性又显得较为良好。为此，我们做了近期美盘原油主力同豆油主力合约的相关性。
从5月份开始豆油主力价格与原油主力价格呈现了良好的相关性，R2高达0.8779，或者说相关性达到93.7%。
目前，我们正在等待CBOT大豆7月中旬的天气市高点的出现，上一周美国大豆优良率的转好给出价格反转的基础。美国农业部公布的大豆作物生长状况表显示，截至7月6日，大豆生产状况仍然落后于去年同期，但有所改善。
实际上，在往年的这个时候，美国大豆优良率基本上是向坏的方面转化的，但今年却与往年相反，这正好印证了我们的判断，即导致美国大豆生长率不好的原因是因为美国大豆主产区的涝灾，而这种前期充分的降雨，将反过来是改善未来大豆生长条件的有利因素。
综观前期导致CBOT大豆上涨的两大利好因素，一是天气炒作，二是原油暴涨。而如今，美国大豆优良率的改善基本可以断定CBOT大豆天气市的结束，而另外一个利多影响因素，原油价格开始大幅振荡，通过我们上文的研究，如果国际原油价格就此开始大幅回落，那么我们几乎可以断定CBOT大豆市场的2008年度的天气市高点我们已经看到。 |
