在3800—4000区间内徘徊了一个多月之后，郑糖终于在盛传国家将进行收储的6月24日选择了下跌，主力合约SR901在7月10日下跌至3540元/吨，近月合约SR807在7月11日下跌至3028元/吨。在利空基本面影响下，国家收储后，郑糖还需要更多的利多才能形成反弹。
一、产量刷新供大于求
上个榨季，人们就预计到本榨季白糖产量将会更大。虽然今年年初的冰冻灾害对糖产量产生一定影响，但是从目前的产销情况来看，供大于求的局面并没有改变。截止到6月末，2007/2008年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1484.02万吨，再一次刷新了白糖产量的最高记录。截止到6月末，本制糖期全国累计销售食糖1015.69万吨，上制糖期同期销售食糖892.73万吨，本制糖期比上制糖期同期多销售食糖122.96万吨，累计销糖率68.44%，上制糖期同期74.44%。到6月末为止，白糖库存为468.51。本榨季每月平均库存量也为历年最高。
去年的白糖销售为历年最高，去年7、8、9、10月四个月共销售了375.12万吨，根据这四个月的销售量推算，本榨季末库存将为93.39万吨，为历年最高。当然，今年的奥运会有可能增加白糖的消费量。预计奥运期间国外入境旅客预计40余万，就算每人消费白糖10公斤，白糖消费量也只能增加4000吨，这对于93.39万吨的库存来说，并不能对其产生多大影响。
二、国家收储利多出尽
2007年6月末7月初，在糖价低迷的时候，国家宣布对白糖进行收储。收储消息公布之后，产区白糖销售转好，白糖销量比人们预期要好，所以无论是现货市场还是期货市场，糖价都有大幅上涨。国家收储并没有成交，但却推动了糖价的上涨。
2008年6月27日，国家又宣布了30万吨的收储计划，这对白糖市场来说本是一个利多。然而消息公布之后，产区白糖销量仍然没有好转，也并没有形成对糖价的支撑，糖价仍旧下跌。7月8日9点，国储糖竞价开始，各糖厂积极竞价，1小时38分钟之后本次国储收储结束，30万吨全部成交，国产糖收储最低价3400元/吨，平均价3419元/吨。在白糖现货价格为3200元/吨时，以3400的价钱将白糖现货卖给国家对糖厂来说也是一个不错的选择。即使国家收储了30万吨，本榨季仍然有63.39的库存，这数据仍然高于去年的库存水平。在30万吨收储之后，糖价仍然没有起色。
三、仓单形成卖盘压力
在郑商所增加了白糖交割库以后，白糖仓单数量大幅增加。到7月11日为止，仓单数量与有效预报的总数为48190张。也就是说，有48万多吨的白糖可以在郑糖盘面上进行交割，糖厂也希望在期市上卖出这48万吨的糖。以SR807合约7月11日的收盘价3065计算，多方需要支付14.7亿元来购买这48万吨的糖。巨大的卖盘压力，给糖价的上行带来巨大阻力。
四、国际原糖基本面改善
目前国际原糖向上的趋势没有改变，因为原糖还在和酒精争夺甘蔗的使用量，所以巴西不断上涨的酒精价格有可能使白糖近月价格至少上涨到14.50美分。近日原油价格重返近期高点，这对商品期货市场上涨带来了信心。另外，因为原糖价格低于生产成本使得原糖产量低于去年产量，现在恶劣的天气又减少了原糖产量，这让原糖的基本面得到改善。但我们仍然要关注天气和农民对甘蔗种植兴趣的变化。
虽然国际原糖价格大幅上涨，但在巨大的库存压力下，国内白糖价格并没有被带动。估计只有当国际原糖价格上涨到国内白糖可以进行出口操作时，国内糖价才有可能被其带动。然而本榨季出现这种情况的可能性不大。另外虽然白糖库存巨大，但是7月、8月和9月是白糖传统销售高峰期，销售数字的不断增大有可能影响人们对糖价的预期，同时糖价现在也处于较低水平，因此追空仍须谨慎。 |
