本报讯 昨日公布的外汇储备等一系列数据显示，货币供应量回落，前期持续的信贷调控政策效果明显，市场对加息的预期缓和。昨日银行间、交易所现券品种均表现持稳，在6月份及上半年重要经济数据出炉前夕，债市交投仍显谨慎。
数据公布前显谨慎
据记者了解，虽然紧缩预期有所降温，但投资者对现券仍持谨慎态度。昨日上海证券交易所国债指数收盘报至113.45点，结束连续4个交易日放量上行的走势，全日成交12.9万手，较前一交易日17.3万手的成交量继续萎缩，创出6月25日以来的最低成交量。银行间国债全日成交的17只国债中10只上涨7只下跌，共成交约248亿元，成交量基本维持在前一交易日水平。基准7年期国债收益率跌0.45个基点至4.3364%，全日成交的36只金融债也表现12只上涨24只下跌，共成交224亿元，较前收盘增加不到一成。
债券交易员告诉记者，虽然自上周以来公布的经济数据明显好于市场预期，并进一步消退近期加息的市场预期，但在本周6月份CPI以及上半年的一系列重要经济数据公布前夕，市场缺乏下一步政策信息指引，债市再度进入谨慎交投期。
紧缩基调不变
昨日最新公布的数据显示，6月底的M2货币供应量增幅由5月底的18.07%降至17.37%，低于此前市场主流预期的17.5%。而外汇储备、M2以及M0等三个层次的货币供应量全线回落，同时人民币贷款余额增幅也跌至2005年12月以来的最低水平，显示此前的信贷调控政策非常有效。但多数业内资深分析人士均表示，今年下半年仍然要继续坚持从紧的货币政策。
中国国际金融有限公司的分析人士表示，通货膨胀压力仍然存在，中国应该继续实施紧缩的货币政策，否则早些时候遏制通货膨胀的努力将徒劳无功。他认为，由于担心出口以及经济增长放缓，中国更有可能实施调高存款准备金率、控制放贷和发行央行票据等举措，而不是加息。
东方证券宏观经济分析师张杨也指出，虽然6月贷款增加额同比出现下降，但货币供应的总量规模还是比较大，外汇储备增长迅速，显示热钱无论是在贸易项下还是资本项下，都在加速进入中国。而从目前中国宏观经济的发展形势看，张杨认为，虽然目前“保增长”的声音比较强，但考虑到控制通货膨胀，货币政策放松的可能性很小。
资金宽松状态难以持久
机构分析报告预计，资金面宽松的局面可能随着7月份财政存款有望大幅增加而转变。中金公司在最新的研究报告中就表示，近期资金面由紧转松的原因主要是央行在6月份持续净投放资金，从而缓解了大幅上调法定存款准备金比率的冲击。此外，新股IPO发行较少，对回购利率的冲击减弱，而且基金和保险公司由于降低股票仓位而持有较多现金，增加了资金融出规模，也有利于缓解市场资金面的紧张。
但这种资金面相对宽松的状态可能难以长期保持，7月份财政存款可能会有较明显的增加，起到回笼资金的作用。该机构介绍，按照最近几年的惯例，7月份财政存款都有较大幅度的增长，这可能与税收的季节性因素有关，例如2006、2007年都超过2000亿。如果今年7月份也保持大致规模的增长，意味着将在央行回笼基础上额外回笼2000多亿资金，从而减缓基础货币的增长。同时，7月份是三季度第一个月份，商业银行贷款投放规模会有所回升，从而减少银行在债券和货币市场上的可用资金。此外，如果前期已经过会的几只大盘股在奥运前发行，短期内也会增加市场对资金的需求。因此，上述机构预计7天回购利率的回落只是一个暂时的现象，未来该利率仍将回升到3%以上的水平。 |
