金融界网站7月3日讯 今日受美国股市大跌影响沪指大幅低开，随后直接跌破2600点最低探至2566点，探底之后买盘涌入，成交量温和放大，股指逐波上行，沪指收于2703.53点，涨1.95%，深成指收于9398.17点，涨2.58%，形态上收出探底阳线。
　　中期趋势：基本派和技术派的争论
　　仔细考察A股市场6124点以来的调整，股票价值回归、大小非解禁、从紧货币政策导致的宏观经济担忧、上市公司恶意圈钱这几点构成市场深幅调整的基本面基础。据笔者观察，A股中期趋势在基本派和技术派间存在争论，基本派认为目前市场仍然没有反应最坏的基本面情况，市场依然存在下探空间；而技术派则认为，经历了政府印花税救市政策失败之后，投资者已经完全消化了坏的基本面预期，结合市场调整幅度和动量特征，阶段性底部正在形成，中期趋势有望发生质变，转为上行。
　　争论焦点：如何看待宏观经济
　　市场普遍认为，经历惨痛的价值回归之旅，A股市场已经接近历史低估值范围，大小非解禁压力亦应在产业资本价值和金融资本价值间平衡处得到有效释放，目前市场最大的担心来自宏观面的可能衰退。
　　笔者认为，对宏观面的正确预期要分清楚正常经济周期和经济长期性衰退。本次宏观经济面的下行应该理解为正常经济周期，我们仍然应该看好中国长期经济前景，目前的宏观调整更多的来自从紧货币政策导致的货币供给冲击，是对前期过热经济的周期性修正。通货膨胀是经济的复杂现象，然而需要把握的一点是，正常的价格调整是市场“价格发现”和“资源评价”的重要功能，可控的通胀会为经济暂时带来困难，但长期是有利经济发展的。
　　谨慎的投资者要考虑到最坏的情况，如果股指运行在2500以下，我们有理由认为，做空A股就是在空长期中国经济前景。
　　如果以正常经济周期的视角来看待经济调整，那么宏观经济下行对股市的压力要比很多市场人士认为的小的多，随着经济“利好”的逐渐积聚，投资者会逐步改变悲观预期，中国资本市场再次繁荣可期。
　　市场观察：技术性资金正在抄底A股
　　在多重利空消息压力下，今日上涨让人摸不着头脑，同样让投资人感到困惑的还有6月20日油电价格调整后的探底上涨，这些从基本面是无法解释的。笔者愿意给出一个技术性解释：技术性资金正在抄底A股。
　　依据笔者对上证指数1994年以来动量现象和浪型形态的研究，笔者认为，今日或今日之后5个交易日基本可以看做市场探底时间，投资界有名的波浪理论现在已经到达最后的防线，如果沪指长期低于2500运行，中国股票市场将出现一次重要的波浪理论运用失效的反例。换句话讲，“历史重演”的技术性原则支持现在就是市场底部。
　　如果从这个角度来理解股票市场，并且将A股市场指数运行划分为7级波浪来理解的话（限于篇幅，无法详细论述），那么6月20日和今日正好处于“循环三浪—大四浪—中C浪—小5浪—细5浪—微5浪—亚微浪”区域，技术性买盘特征明显。
　　笔者观点：大级别调整有望近日结束
　　如果相信波浪理论，相信波浪理论深刻刻画了投资人心理，巧妙结合了基本面预期与市场特征，是市场的“自然法则”，并且赞同笔者对基本面的判断，则我们有理由相信，目前虽然无法确定今天的低点就是市场低点，但市场处于底部区域，大级别调整有望近日结束。波浪理论已经退到最后的防线，让我们共同见证波浪理论的应用效果。（丁文）
　　声明：面对大小非解禁导致的“非完全竞争市场”，投资者据此决策存在较大投资风险，谨慎的投资者还需要其他底部特征来证实或证伪本文的观点。★■★