近日PTA暂停了前几周高歌猛进的步伐，在高位进行整理。笔者认为近期的PTA价格调整的原因一方面是下游聚酯纺织行业承受能力有限，下游产品价格跟涨困难，另一方面是市场消息对投资者心理产生影响。但是目前PTA基本面尚未发生根本变化，经过一段时间的振荡整理后，高价PTA依然可期。
下游聚酯纺织行业承受能力有限
5月份中旬以来，聚酯原料系列一直保持着“牛气冲天”的态势。在上游原料不断涨价的情况下，聚酯行业转移高成本的意愿特别强烈，切片价格的上涨最为明显。近一个月以来，半光聚酯切片PET现款成交从10250元/吨升至10950元/吨，涨幅达700元/吨。然而，到涤纶长丝这个环节，虽然市场上听闻涨声不断，其实不然，萧山恒逸对DTY只上调了500元/吨，POY平均涨幅只有400元/吨。此外，因人民币升值、美国次贷危机经济衰退、贸易壁垒等因素影响，纺织品出口形势不乐观，外贸订单明显下降，很显然纺织厂根本没有能力去消耗掉这么大的涨幅。
上游产品在原油价格上涨的拉动下价格居高不下，而下游聚酯产品却无力同步上涨，由此给聚酯工厂成本的转嫁带来了巨大的压力。特别是进入6月中旬以后，很多聚酯工厂前期相对较低的原料储备已经使用完毕。因此总的来看，7月的PTA市场将面临一番激烈角逐，但是短期来看，聚酯企业限产、减产尚未大面积展开，因此近期成本因素在角逐中仍略占据上风，现货市场在当前水平适度盘整后仍将继续酝酿艰难上行的动能。
原油走势及纺织行业出口退税传闻影响投资者心理
目前国际原油价格在135美元附近已经徘徊了两周，而原油价格和PTA价格又具有一定相关性，因此原油走势的不确定性加重了投资者恐慌情绪。此外，18日商务部李荣灿表示，财政部、国家税务总局等相关部委将保持出口退税政策的相对稳定，近期不会有新的出口退税动议，这一消息更是加速了PTA的下调速度。但是笔者认为，这些消息只是对投资者心理产生一定影响，PTA的基本面尚未发生变化，具体表现在下面3个方面：
1.PTA的高成本支撑依然存在。近日国际原油于高位振荡调整，受其影响亚洲PX现货价格出现小幅回落，但是PX价格仍处于高位。面对不断攀升的国际原油，上周一美孚和日本出光和新日石都将7月PX合同报价报在1750—1760美元/吨，远高于6月的1450—1460美元/吨。高价PX依然为PTA提供强有力的成本支撑，PTA即使下跌，空间也极其有限。
2.PTA企业生产成本过高，开工率依然处于低位。目前PTA生产企业所用的PX一半是现货一半是合同货，那么生产1吨PTA的成本价在10300元左右[（1/2（1450+1660）×6.9×1.17×1.065+120）×0.66+1400 ]，而市场价在9700元/吨左右，成本价依然高于现货价600元/吨。在这种情况下，对于PTA生产商来说，保持低负荷是最好的选择。目前PTA装置整体运行率在7成左右。
3.MEG价格走弱，为PTA需求提供支撑。PTA和 MEG合成才能生产出聚脂，MEG走弱缓解了聚酯企业成本压力，上周MEG约下跌750元至9000元/吨，这会对PTA形成一定支撑。
综合上面的所有因素来考虑，目前PTA的短期调整是为上冲高点积蓄能量，PTA的本轮上涨尚未结束。从技术指标上来看，目前PTA依然处于上升通道中，后市还有上涨的空间。所以中期来看，趋势性做空条件尚未成熟，我们依然坚持看多。但是经过大幅上涨后，技术上有回调的要求，经过短期维持高位振荡后，高价PTA依然值得期待。 |
