近期B股的上涨无疑与B股价格便宜和A、B股合并的预期有关。但我们认为距A、B股合并还有一段时间，在短期无实质性利好消息刺激，以及短期累计升幅较大的情况下，B股短期冲高回落的可能性较大。投资者在后市应注意波段操作。
今年以来，国内A股市场走势连续创出历史新高，上证指数目前已经突破4000点整数大关，但4000点附近的A股始终显得有种高处不胜寒的味道。反观B股市场，目前B股已经成为少有的估值洼地，其中隐藏着丰富的投资机会，部分资金为了防范A股市场风险流入了B股，这也给B股市场带来了一次难得的历史套利机会。
A、B股比价存在套利空间
从目前A、B股比价来看，截至5月9日为止，从86家A、B股公司最新的价格比来看，沪市A、B股平均价格比为1.83倍，沪市A、B股平均价格比为1.57倍。一般而言，B股的价格理应参照A股价格适度折价，而目前巨大的价差明显存在套利空间。而个股方面，目前A、B股溢价最大的是*ST中纺，A、B价格比为2.95倍，其次是ST天海溢价2.76倍，ST轻骑溢价2.45倍。而优质上市公司中最大溢价率当属近期牛股大众交通(行情、资讯、评论)，其A股比B股溢价1.94倍，而外高桥(行情、资讯、评论)也有1.89倍，陆家嘴(行情、资讯、评论)1.55倍，本钢板材(行情、资讯、评论)1.54倍，浦东金桥(行情、资讯、评论)1.74倍，振华港机(行情、资讯、评论)1.33倍，黄山旅游(行情、资讯、评论)1.26倍。我们认为，对于此类业绩优良的B股上市公司，其投资机会更是难得。
B股不乏长期价值投资的品种
从根本上来看，B股的投资机会主要来自于B股绩优上市公司投资价值，而B股上市公司当中不乏质地优良的投资品种，像深市的中集B、长安B、大冷B、粤电力B、粤照明B、鲁泰B、招商局B以及沪市的振华B股、海航B股、陆家B股等个股，其中长期投资价值更是凸显。值得关注的是，深圳B股市场从2002年起在深圳市政府的大力扶持和治理下，上市公司面貌更是焕然一新，我们相信，随着国内股权分置改革的完成，上市公司重组治理工作的深入，众多ST和*ST类B股上市公司将有望发生脱胎换骨的变化，从近期部分ST及*ST公司，如ST中华B、ST中鲁B、ST华发B等走势看，其基本面已经发生本质的改变，其未来投资价值值得期待。
境外资本提前介入B股市场
鉴于目前A股估值已偏高，存在明显的上升压力，弃高就低自然成为套利资金的必然选择。行情显示，4月以来，绩优B股出现走强态势，如粤电力B、粤高速B、杭汽轮B、丽珠B以及沪市的大众B、东电B等股价都表现不俗，先知先觉的主力资金介入的迹象极为明显。在南玻B、深南电B、振华B股、招商局B股等绩优公司2007年一季度报告所披露的前十大流通股东名单中，均出现新的外资面孔。
据悉，目前富通银行等部分外资机构开始向境外投资者招募B股投资基金以从B股制度性变革的投资机会中获利。一批先知先觉者对不久B股政策上放宽有所预期，已纷纷提前入场做准备。
潜力股
长安B（200625）
公司属于经济型微型轿车的行业龙头，尽管受到上汽五菱等竞争对手的冲击，但是公司较强的研发能力使新车型不断推陈出新入市，确保了公司的行业地位。公司参股的长安福特马自达汽车今年因新厂投产促使产能释放、长安奔奔销售喜人，公司今年出口跃居行业第二，今明两年公司将保持30%以上的增长速度。B股相对A股有30%折价，可以积极介入。
伊泰B（900948）
该公司为内蒙古最大的地方煤炭企业,生产的“伊泰1-8号”煤炭产品为高热值优质动力煤,是国内目前大面积开发煤田中最好的煤种,具有埋藏浅、易开采的特点,井口成本相对较低。受惠于煤炭价格上涨，公司近几年每股收益大增，但今年以来煤价稳中趋降，且资源使用费和安全成本提升削减了公司的利润。不过考虑到公司未来的新增产能，目前股价估值偏低，仍可适当参与。
新建项目方面,年产300万吨的宏景塔三矿项目将显著提升2007年的产能。生产能力为1200万吨/年的酸刺沟煤矿预计于2007年底投产,同时,酸刺沟铁路专用线也计划2007年6月投入运营,这将大幅提升2007年之后的产能。我们认为,随着新建项目产能的逐步释放,未来几年公司产量将会保持稳步增长的态势,到2008年产量有望较目前增加一倍以上。产量的稳步提高将是公司未来几年业绩提升的主要驱动因素。
粤电力B（200539）
公司是广东省最大的独立发电商，在电力需求旺盛的广东地区具有较强的区域优势，大股东粤电集团实力较为雄厚，对公司发展支持力度较大。公司在电力主业方面扩张力度较大。截至2006年底，公司权益装机容量333万千瓦，公司在前两年投建的项目开始装机投产，预测公司权益装机容量2008年可升至580万千瓦，2011年有望突破1000万千瓦,其成长性在大型电力企业中极为突出，是具有持续高成长性的区域电力龙头公司。同时公司通过在山西的煤炭投资不断延伸电力产业链的竞争能力。
预期公司2007、2008年EPS分别为0.43、0.5元。B股相对A股仍有30%的折价优势，建议积极买入。
机电B（900925）
我们预测公司2007-2008年的公司业绩分别同比增长38%和15%。业绩增长的主要动力来自于新收购资产对公司业绩的贡献以及原有业务的增长。公司为投资控股型公司，业务涉及机电行业的众多领域，虽然公司在多个领域都具有很强的竞争优势，但业务之间的关联性不强。除印刷包装机械的“光华”、“秋山”各50%股权外，目前还看不到上海电气集团将其他优质资产装入公司的具体计划。
公司近年业绩的快速增长主要依赖于集团的扶持，因此集团下一步对公司在资本市场的发展如何定位显得十分关键。公司面临的主要风险在于内外资企业所得税并轨可能提高公司的实际税率。
宝信B（900926）
冶金工业MES关键技术研究与应用项目通过国家科技部验收，公司目前市场占有率已达30%以上，有进一步提升的潜力。公司的服务外包业务毛利率维持在40%以上，是未来发展的重点，也是国际发展潮流，预计未来几年将迅速增长。宝信软件(行情、资讯、评论)已经在收购一些工程技术方面的资源，收购完成以后，能够大大加强宝信软件从事企业信息化建设的能力。根据目前的判断，可能工程技术产业整合的平台还是宝信软件。随着集团公司规划的明朗，集团公司的工程技术资源可能会逐步进入宝信软件。信息技术在现代化的钢铁企业乃至大型制造业企业中具有极其重要的地位，在某种程度上，已经成为了这类企业核心竞争力的一部分。宝钢作为国内钢铁行业的龙头企业，即将对行业若干企业进行整合，这些企业离不了宝信软件的信息化建设能力，这为公司大大拓宽了扩张空间。
中集B（200039）
公司属于装备制造业行业，经过多年发展积累，具备了持续、稳定的经营发展能力。作为集装箱行业龙头，为了解决单一业务领域发展面临的瓶颈与风险，公司在不断巩固、调整和完善集装箱业务的同时，近年来大力发展的车辆业务和罐式装备业务已经开始贡献业绩，未来两年公司还计划进军交通装备服务领域。
预期2007、2008年EPS分别为1.4、1.57元，按目标的B股21元的价格来看，估值偏低。从公司的盈利增长、管理能力与多元化成功透露出公司依然是值得长期投资的价值型品种。
海欣B（900917）
公司是奥运吉祥物福娃的指定生产商,在全国四家同类公司中是唯一的上市公司,对公司未来三年的业绩产生积极的影响,其奥运概念十分正宗。同时公司参股长江证券10%的股权，长江证券已在借壳石炼化上市，而参股长江证券一项,公司资产价值将大幅增长。公司还持有长信基金34%的股份,基金管理公司股权也是水涨船高,面临大幅增值,公司金融资产重估增值空间巨大。券商板块、奥运概念，正是2007年最大投资主题。相对A股价格，B股具有折价优势。
操作策略
由于目前B股上升趋势已经明显形成，预计后市B股将以大涨小回为主。在投资者高涨的做多情绪下，目前仅从估值角度去衡量股指的高低显得缺乏说服力，流动性过剩才是B股持续推高的主要动力所在。因此，B股行情能否延续更多地取决于后续资金的入市规模和速度。操作上，建议投资者继续关注那些基本面较好或正在改善的个股，并且A、B股价差较大的成长股以及估值低于市场平均水平的B股，毕竟从长期来讲，决定股票价格的最关键因素就是上市公司的质量。个股方面，投资者后市不妨关注粤高速B、南玻B股、粤电力B、粤照明B以及沪市的东电B、陆家B、黄山B等个股。 |
