中国证监会近期发布的《中国资本市场发展报告》指出，目前中国资本市场中保险公司、社保基金、企业年金等参与不足，并提出未来将大力发展机构投资者，推动社保基金等长期资金更大程度地投入资本市场。该份报告公布了截至2007年底中国股票市场机构投资者的市场份额数据，其中社保基金、保险公司、企业年金分别占比为0.81%、2.52%、0.01%。可见，积极引导企业年金以长期投资的形式进入资本市场乃至整个金融市场，在我国具有现实意义。与此同时，我国黄金市场面临着投资者结构单一、市场活跃度不高的困局。那么，一旦企业年金基金投资与黄金市场相结合，将会出现怎样的效果呢？
企业年金基金可以有效支持黄金市场的发展。企业年金计划对黄金市场的促进作用，首先在于其为黄金市场提供了长期稳定的巨额资金来源。当前，我国企业年金规模积累已有近千亿元人民币，未来10至20年间，预计会达到1万亿元至5万亿元人民币。试想，一旦国家允许其中20%至30%资金进入黄金市场，那么在市场条件成熟的情况下，这部分资金无疑将成为黄金市场上的中坚力量。届时，企业年金基金对黄金市场的参与将使机构投资者的比例上升，又由于企业年金基金对于机构投资者来说，获得的是稳定的资金来源，机构将更注重长期性投资，投机行为会相应减少，这更有助于黄金市场的投资更富理性，使市场趋于成熟。
另外，当前我国企业年金受托人主要是保险公司、信托公司；托管人主要是银行；投资管理人主要有保险公司、基金公司、证券公司三类，因此对企业年金基金的投资会有保险、银行、信托、基金公司等多方参与。可见，企业年金进入黄金市场，也有利于各类金融机构在黄金市场的整合。
成熟的黄金市场将有利于企业年金基金的保值增值。当前我国黄金投资市场涵盖有：上海黄金交易所现货实盘交易品种和保证金交易品种；国内外黄金期权；银行纸黄金投资业务；实物金条、纪念金条、金币投资；银行推出的与黄金挂钩的理财产品投资；黄金信托产品投资；黄金类股票投资等，有关黄金投资体系的各项政策也在不断完善，黄金投资市场正日渐成熟。相关专家预测，随着国内黄金市场完全开放，未来10年左右，中国将成为世界第二大黄金消费市场。再过15到20年，中国黄金投资市场规模将增长至世界第二。
此外，黄金市场中投机性较弱，资产价格在短期内相对稳定，能够比较真实反映其内在价值，对于注重安全性的养老金来说，减弱了市场风险。同时，黄金市场中品种丰富，多种投资渠道使年金基金一方面可以通过有效组合分散非系统风险，另一方面也可以根据经济发展周期并结合自身资金使用周期等特点，选择合适的黄金投资品种，在战胜通胀压力基础上获得收益。
基于上述分析，笔者建议把黄金投资组合到企业年金基金投资范围内，利用黄金与多数资产负相关的特性，平衡企业年金基金投资组合的整体风险，达到资产保值进而获得更为稳健收益的目的。
首先，黄金独有的特性可以满足企业年金基金投资的安全性要求。作为惟一一个没有国界的非信用货币，黄金的价值是全球性的。另外，它也是反映全球通货膨胀的标尺，这些特性就是黄金拥有商品属性之外所特有的金融属性。而企业年金基金由于投资周期长，最需要应对的就是资产价格的起伏、经济衰退与通货膨胀。因此，通过政策引导，启动各种形式的企业年金投资于黄金市场，开放企业年金投资于黄金的直接渠道是非常必要的。
其次，黄金投资的流动性特征符合企业年金基金的支付要求。黄金是具有极高流动性的金融资产。尽管黄金市场相对于股票市场、期货市场等市场规模而言要小得多，但它的流动性最好。黄金每天24小时交易，可以随时变换成货币，满足企业年金支付的刚性需求。
再次，黄金是均衡投资风险的组合工具，可实现企业年金基金保值。由于影响黄金价格的诸多政治因素和影响其他大多数金融资产价格的因素不同，甚至是相反的，因此在企业年金投资组合多样化要求下，以黄金为工具可以回避其他投资产品价格波动带来的损失。从对比企业年金基金现有各项投资产品的收益性和价值性来看，显然在投资组合中增加黄金投资，可以降低由于金融市场波动带来的系统性风险。
最后，黄金投资的良好时机已经到来，可实现企业年金基金增值。自2003年开始，随着欧元成功运行、美元贬值及国际货币体系的加速分化，黄金显出其本来优势，投资收益明显升高，成为重要的投资获利对象。同时，随着国际政治的多极化和经济集团的多元化，货币体系也逐渐形成多种货币竞争新格局，这种现状导致整个货币体系与投资者向黄金回归。而历史上黄金经过多年下跌，已经在1999年和2001年两次触底后在2003年开始形成反弹行情，确立反转趋势，牛市是未来5至10年甚至20至30年内的主调。
综上所述，在黄金市场中，企业年金基金不仅可以寻找到利润增长点，还可以借助投资于黄金产品，优化企业年金基金的资产组合，转移和规避风险。
（作者单位：交通银行(行情、资讯、评论)北京分行） |
