□东方证券 王志光
亿阳信通(行情、资讯、评论)是中国最大的行业应用软件及解决方案提供商和系统集成商之一。连续5年在电信行业 OSS业务支撑系统和高速公路智能信息系统市场排名第一，重点在于通信行业和交通行业，同时为能源、金融、保险、邮政以及政府部门等提供 IT 解决方案。公司主营业务是电信运营商网管系统解决方案（OSS）和智能交通系统（ITS），其中OSS是公司的核心业务，07年度占主营业务收入的70％。首次给予“买入”评级。
公司发展核心引擎之一是电信运营商网管系统解决方案（OSS）面临黄金发展机遇。公司在中国移动GSM网网管市场份额为90％，并且作为中移动TD一期移动网管系统的独家承建商，核心竞争力显著。加速受益触发因素是中移动TD二期规模建设、以及未来电信运营商重组正式发布。
公司发展核心引擎之二是智能交通系统（ITS），业务发展已经进入快车道。公司拥有国内一流的ITS研究院，参与研发人员多达100多人，具备多项完全知识产权的ITS专有技术及系列软硬件产品，开发的高速公路机电系统处于国内领先水平，被列入国家新产品计划和国家火炬计划。亿阳信通ITS行业连续几年来始终保持国内智能交通产业领先地位，创造了在智能交通产业的知名的品牌。公司多年来占据高速公路机电工程领域业绩第一的位置，并在城市智能交通领域名列前茅，拥有了自己的专有技术、产品的核心竞争力。
公司发展核心引擎之三是清晰的“四轮驱动”发展战略：即大力发展增值业务、产品相关行业拓展、优势互补走向国际、务实合作收购兼并。从公司的组织结构、营销结构看，公司业已完成全国范围内销售网络和服务网络的布点，并已经与全国各大电信运营商、各大行业客户有了良好的合作，目前公司也已经部分完成全球销售和全球服务的前期准备工作。随着国内电信设备制造商华为和中兴的逐步全球化，公司的第三方网管业务也已经具备了跟随华为和中兴走向海外的重大机遇。
公司发展核心引擎之四是股权激励（草案）实施，核心团队凝聚力进一步提升，未来公司发展动力充足，盈利业绩有保障。实际上，由于公司面临难得的发展机遇，以及公司所处软件行业的特征，公司在过去的十年之间，已经完成核心技术的储备和核心客户的积累，逐步进入规模效益阶段。我们认为，公司在股权激励完成并确认实施之后，净利润的增长速度将远高于主营业务收入的增长速度，公司必将快速成长，并逐步进入快速释放时期。
我们认为股权激励之后，公司存在进一步加速发展的动力和业绩释放的潜力，股权激励的最终实施将促进公司长远价值提升。由于公司未来稳健高成长的特性，同时参考通信行业和公司所属软件行业估值情况，六个月合理目标价为21.25元，相当于08年35倍动态PE和09年25倍动态PE。
关键数字：该股最新收盘价为14.09元。共有4家机构对该股作出评级，其中2家“推荐”，2家“买入”。 |
