海证期货 研究发展部
在上周五上海期交所天胶库存继续大幅减少的利多推动下，加上近几个交易日市场涌出大量买盘，沪胶持续出现暴涨。在国内外天胶产区即将迎来大范围开割之际，库存的迅猛下降最终或将导致天胶出现一轮暴涨行情。
进口量快速增长不敌需求强劲
中国海关总署公布的数据显示，4月份我国进口天胶14万吨，1-4月份累计进口天胶63万吨，较去年同期增长26%。而截至目前沪胶期货库存已连续8周下降，且下降的速度远远超过了市场的预期。由此可见，进口天胶的增加依然没有缓解需求的压力。据上海期交所公布的库存数据，截至上周末，天胶库存再次减少7085吨至39025吨，创出2006年10月13日当周以来的新低。
国内外天胶现货价格近期纷纷止跌反弹
据农业部农垦局监测，今年4月份泰国3号烟片胶(RSS3)和印尼20号标准胶(SIR20)价格月初小幅振荡，月末直线上升，全月呈振荡上扬的态势。泰国RSS3平均价格为2825美元/吨，比上月平均价上涨35美元/吨；印尼SIR20月平均价格为2705美元/吨，比上月平均价上涨24美元/吨。
从国内天胶现货市场来看，虽然4月份国产SCR5海口平均成交价格为22336元/吨，比上月平均价下跌401元/吨，但云南平均成交价为22707元/吨，比上月平均价上涨129元/吨。与此同时，国内天胶现货市场购销趋于活跃。另外，当前国内天胶市场仍处于低产季节仍令天胶现货供应稀少。
国际油价暴涨提振胶价
令胶价反弹的另一因素是来自国际油价暴涨的提振：在整个商品市场遭遇美元走强而出现调整时，原油价格却创出新高。原油为何逆商品大势而动呢？这与近期原油的基本面有一定关系，如土耳其军队越境空袭库尔德工人武装、非洲第一大产油国尼日利亚国内局势持续动荡、伊朗核问题迟迟无法解决等。不过，近期不少投行一致调高油价预测其实还另有隐情，因为原油在120美元的上方堆积着大量的6月看涨期权，数量相当于35.4万张NYMEX原油期货，而目前NYMEX6月的原油期货合约才34万张。在这些高位期权中，120美元的看涨期权大约有25000张，125美元的看涨期权大约有14000张。在这些高位期权行权之前，油价料将维持在高位运行。另一方面，4月份石油输出国组织（欧佩克）13个成员国的日均产油量为3187万桶，较3月份下降了35万桶。欧佩克成员国日均产油量急剧下降主要是由于尼日利亚产量陡降。因此，在投机活动和产油国政局动荡的双重影响下，石油输出国组织（OPEC）多数成员国纷纷表态认为油价已经不在OPEC的控制之下，短期内上涨势头将难以控制。
国际产区天气情况较为重要
目前，我国天胶年需求量在200万吨左右，其中70%依赖进口。而据了解，泰国、马来西亚和印度尼西亚3国对中国的天胶出口量就占中国同期天胶进口总量的91.9%。当前国内产区割胶时间推迟已成定局，因此，后市反季节行情能否真的出现关键在于未来东南亚天胶产量能否填补国内割胶推迟带来的损失，而这主要取决于近期东南亚产胶区的天气状况和各主产国的出口政策。如果东南亚今年产量良好，那么后市天胶上涨空间不大，反之，反季节行情则很有可能出现。
当前整个天胶现货市场正处于消化库存时期，国内产区开割时间的推迟使得国内天胶库存消耗成为了主流。而历史上曾出现过几次反季节性上涨行情，主要原因是开割初期阶段市场供应跟不上市场需求的节奏所致。因此，后期一旦国内天胶库存下降到临界点，再加上国际胶价表现强劲，那么沪胶展开反季节上涨行情的概率将大大增加。 |
