分离转债条款：共发行39.95亿元，发行价和债券面值为100元，债券期限为6年，每份转债附10.7份认股权证，总共42746.5万份权证，权证期限为24个月，行权价格为7.50元。债券无担保，鹏元资信评级为AAA 级，票面利率询价区间为1%~2%。
募集资金减少财务费用，改善电源结构：本次分离交易可转债的债券部分募集资金中29亿元用于偿还短期融资券及替换公司其他贷款，预计每年可节省0.8～1.1亿元的现金财务成本；6.29亿元投向山西大同三期项目，1.7亿元投向内蒙古东胜热电项目，其余资金投向风电和水电项目。未来权证行权募集资金将投向大渡河瀑布沟、深溪沟、大岗山项目，项目建成后，水电、风电比例将大幅提高。
债券价值：我们预计实际发行时的票面利率为1％，参照同一发行人此前发行的类似期限的有担保债券04国电（1）的到期收益率，给予一定的风险溢价和流动性溢价，预期国电电力(行情、资讯、评论)债的到期收益率约为5.9%~6.1%之间，相应的债券价格为75.56~76.4元。
认购权证价值：此次发行分离式转债所附认购权证执行价为7.5元/股，以当前（5月5日）国电电力收盘价7.40元/股计，为轻度价外认购权证。国电电力正股的历史波动率为50％~60％，目前市场相似条件的认购权证的隐含波动率是历史波动率的1.7－2.7倍左右，保守估计权证上市后隐含波动率在100%~120%之间，当正股价格在当前价正负10%的范围内变动时，对应国电电力认购权证价格为3. 35~5.11元，对应的杠杆比例在1.5-2倍之间。
分离转债总价值：假设其票面利率为1 %，上市时到期收益率为5.9%~6.1%，债券部分的价格在75.56~76.4元，认购权证的价格在3.35~5.11元，可分离转债的整体价格为111.41~131.04元，分离转债认购至上市期间预期总收益率达到11.41%~31.04%，估计分离转债总价中枢在121.03元。建议老股东积极配售，看好国电电力正股的投资者也可以借此机会积极介入。
申购策略：预计用于网上网下发行的债券金额大约为17亿元，网上申购资金为1000亿元，网下申购资金为1200亿元。则中签率可能为0.2%~0.3%，若投资者直接进行网上申购，收益率约为0.02%~0.11%。而机构投资者网下申购因为有5倍的资金杠杆，所以申购上市后收益率将达到0.10%~0.53%，建议机构投资者积极申购。
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