郑州白糖期货在2008年1月末由冰冻炒作飙升后，随着灾情影响的逐渐明朗期价见顶，到交易所增加交割库后大幅回落，最后到昆明会议利空影响下继续下跌探底，最终白糖期货价格跌破起涨点，市场笼罩着一片看跌氛围。
在白糖期货价格大幅下跌后，市场看跌气氛在抄底者的参与下有所减弱。从盘面看短期资金参与度较高，糖市近期没了方向，市场处于迷茫阶段。针对这种状况，笔者从以下几个方面谈一些个人看法：
一、稳中走量是缓解后期压力最有效的途径
昆明糖会之后，广西区价格跌破了3300元/吨的关口，本榨季白糖供应量的增加以及连续阴跌行情，使得产销区糖商均较为谨慎，这样就使得白糖主要集中在产区并对价格形成压力。缓解压力最主要的方法是消费，近期广西白糖现货价格一直在3300元/吨左右振荡，成本再次成为支撑糖价的主要依据，再加上国家准备进行白糖收储的心理影响，促使了现货市场价格稳定，在稳定中走量是缓解后期压力最有效的途径。
二、对昆明会议影响在白糖期货中反映的理解
昆明会议影响到白糖价格连续三天大幅下跌，在昆明会议之前有很多信息表明本榨季产量会大幅增加，特别是广西，供大于求局面再现。笔者认为昆明会议有三点影响对行情具有长期指导意义：
1.国内甘蔗生产酒精的炒作概念流产。
2.近两年主产区白糖生产产能极度扩张，农民种植甘蔗收益较好，甘蔗种植面积也再次增加，一些地区甚至占用了水稻用地。目前粮食安全问题是国家首要问题，在会上有关部门领导说国家政策不会支撑整个食糖生产行业盈利。
3.糖协领导总结发言时建议糖厂低于成本不卖糖，但后面又补充说整个行业平均销售价格不能低于成本。前期有很多糖厂糖价卖得比较高，后期即使低于成本卖糖，那么也有可能使平均销售价格高于成本价；从另外一个角度看，糖厂在用甘蔗生产白糖时，还有一些副产品比如酒精、纸等产出，即使白糖价格偏低一些，这些副产品利润也可适当弥补。
三、产销数据解析
笔者从中糖协获悉，除广西、云南还有少数糖厂尚未停榨外，其它糖厂均已停榨。截止到2008年4月末，本制糖期全国已累计产糖1435.52万吨，比上制糖期同期多产糖266万吨；而本制糖期全国累计销售食糖758.95万吨，比上制糖期同期多销售食糖66万吨；累计销糖率52.87%，比上制糖期同期低6.33%。
从产销量上看，截至4月底工业库存量在680万吨左右，再加上5月份广西、云南两大主产区将近40万吨的产量，后期有720万食糖等待销售（由于外糖进口到国内价高于国内市场价，进口势必大幅减少，先不计进口糖），假如国家再收储30万吨食糖，那么进入5月份以后国内市场的食糖可供应量将会达到690万吨左右。剔除10月份销量大幅下降的因素，在本年度剩余的（5-9月）5个月时间里，平均每个月国内食糖的消费量至少需要达到140万吨左右，才能保证产销平衡。而回顾历史，2005/2006榨季5-9月这5个月的夏季消费期中，平均每月的工业销量只有70.3万吨，而在2006/2007榨季消费量大幅度增长的一年，其5-9月平均每月的工业销量也只是增加到100.5万吨。在不计进口糖的情况下，可以想象近700万吨食糖的销售压力。
四、政策实质影响分析
现在很多人都在谈国家收储的影响，不管利多或者利空，国家为什么收储？在什么情况下收储？在供大于求的局面下，仅凭国家再次收储白糖30万吨，就能托起行情么？根据上面分析的销售压力，笔者认为，国家收储行为只是起到了稳定市场的心理作用，依然不能大幅拉高现货糖价。国家收储对行情的影响有多大，可以从期糖近月合约上反映出来，如果国家收储对市场影响很大，那么期糖近月合约将会迅速上涨，反之，将表明收储影响不大，主要是心理影响。
五、从资金博弈上分析各合约
不管任何期货品种的上涨或者下跌行情，投机资金往往会起到推波助澜的作用，国内期糖市场也不例外。
对近期持仓情况进行分析可以看出，在连续下跌之后，一些空头进行了获利减仓，在没有反弹的情况下，空头连续打压力度明显减弱，在近期的振荡行情之下市场以短期交易为主。在大幅下跌之后，市场也涌出许多抄底者，行情在资金的推动下振荡向上，很多投资者基于在通货膨胀的前提下白糖反而大幅下跌而进行抄底买入，期糖远月合约表现非常活跃。
由于SR805从4月中旬开始就一直对现货保持贴水的走势，郑州白糖期货仓单开始陆续注销。白糖仓单加上预报数量最多时达到75万吨左右，而目前随着805合约贴水倒挂，仓单注销很快，目前仓单加上预报量约为65万吨左右，较前期减少了近10万吨。目前9月合约总持仓23万多张，单边合11.5万多张，代表着115万多吨白糖量，近一个多星期来，9月合约还在不断加仓，多空双方到目前为止分歧仍很大，如果届时持仓不减则意味着巨量交割。目前市场考验的是多空双方的心态，心理博弈大于资金博弈。
总之，在本年度供大于求的形势下，即使国家收储能稳定市场，增加市场采购信心，大幅度拉升糖价也不符合现实情况，稳定在区间波动才是主基调。而远期期货白糖价格在更多不确定因素影响下，阶段性的大幅波动行情将在所难免，如果甘蔗生长不出现意外灾害情况，下榨季白糖市场仍将继续保持弱势。 |
