业绩高于预期。2007年，厦门空港(行情、资讯、评论)实现营业收入4.24亿元，同比增长17.56%。实现归属于上市公司净利润1.65亿元，同比增长32.65%。
每股收益0.55元，基本符合我们的预期（0.54元），每10股派发现金股利0.5元（含税）。
经营指标保持稳定增长， 非航空收入大增。2007年，厦门空港完成旅客吞吐量868万人次，同比增长15.7%，完成货邮吞吐量为19.36万吨，同比增长10.6%。起降机85,251架次，同比增长10.2%。
实现航空运输收入1.81亿元，同比增长了10.74％。占总收入的比例为42.7％。另外租金收入6957.2万，同比增长6.48％，货站、仓储收入7767.7万，同比增长了13.8％，其中2007年收购51％的厦门国际航空港空运货站合并报表，实现收入6826.74万元，实现净利润4092.43万元。公司08年拟收购厦门国际航空港空运货站有限公司7%的股权，收购后本公司持有厦门国际航空港空运货站有限公司58%的股权。广告收入5633.7万，同比增长85.1％，广告业务的大增使得非航空收入占比增加。
公司拟收购控股股东资产，基本实现整体上市。主要的收购方案是（1）拟以51,623.41元的价格收购控股股东空港集团公司拥有的航空性业务资产，并据此与空港集团公司重新划分航空业务收入分成比例。（2）拟以5,072.05万元的价格收购控股股东持有的厦门国际航空港集团地勤服务有限公司95%股权；以266.95万元的价格间接收购厦门国际航空港集团地勤服务有限公司5%股权。（3）与厦门国际航空港集团地勤服务有限公司、空港集团公司及其控股子公司福建国际航空港机务工程有限公司拟重新签署《航空业务收入划分协议》。
（4）公司拟按815万元/年的价格向控股股东空港集团公司租赁上述航空性业务资产营运所必须的相关土地使用权。收购后公司将拥有厦门机场全部航空性业务收入97%（不含机场建设费），基本实现了的整体上市。
预计将以自有资金收购， 增厚业绩20％ - 2 5％ 。我们预计此次收购基本自有资金完成，由于增加的财务费用有限，预计收购资产后增厚公司业绩的幅度在20％-25％左右。
维持“ 谨慎推荐”评级。不考虑资产收购，我们维持公司2008-2009每股收益0.66元和0.75元的盈利预测。如果考虑资产收购，公司2008-2009年的每股收益将达到0.82元和0.9元，对应的动态市盈率别为28倍和25.5倍。维持公司“谨慎推荐”评级。
(东莞证券有限责任公司) |
