0 7年末，公司的蓉上坊房地产项目已取得预收账款3. 9 1亿元，但可能延迟至09、1 0结算， 在不确定具体结算时间的情况下， 我们在盈利预测中暂不考虑房地产业务。
在现有土地储备开发完毕后， 预计公司将逐步退出房地产业务， 公司的投资价值实际体现在白酒业务上。
公司07年的实际所得税率达到53 %， 在今年两税合并、所得税税率统一为25 %， 公司受益明显， 1季度实际所得税率减至31 %， 增厚每股收益0. 0 6元， 是业绩超出预期的重要原因。
水井坊(行情、资讯、评论)虽然在白酒行业和高端白酒领域所占份额不大， 但具有较强的创新能力和成长性， 特别是在引入Di ag eo后， 加快了新产品和新市场的开发。借助Di ag eo的平台，0 7年已经在东南亚市场进行了一定规模试验性铺货， 出口收入同比增长20 9%， 未来将进一步推动在世界其他区域的铺货进程； 同时， 结合目前酒类行业高档白酒的发展趋势， 正与Di a ge o一起紧锣密鼓的研发创新产品， 以进一步拓展国际及80后消费人群的酒类消费市场， 其营销理念较为超前。
新推出的天号陈品牌20 08年将继续放量， 下半年公司将继续推出新品年份酒， 公司08年业绩将继续高增长， 鉴于公司酒类销售远超出预期， 我们再次上调08、09年的白酒业务业绩预测至0. 85元和1. 11元， 在大盘调整过半的情况下， 公司股价极为抗跌，仍维持“ 推荐” 评级； 公司的管理和营销能力突出， 产能也暂不存在瓶颈， 成长性良好， 建议持续关注。
(东莞证券有限责任公司) |
