受益于行业景气，公司动力煤价量齐增，推动业绩增长。公司是国内第二大煤炭企业，2007年原煤总产量为9050万吨，同比增长14.5％，其中自产原煤产量8330万吨，同比增长25.2％，其中平朔矿区自产原煤7160万吨，同比增长29.3％，平朔原煤产量占到中煤总产量的86％，近几年在公司原煤产量占比中一直稳定在80％以上。今年一季度动力煤价格出现快速上涨，涨幅超过20％，而成本涨幅较小。
公司与神华并列为最大煤炭出口商，将在今年的煤炭出口价格大涨中获益。日澳煤炭价格已经确定，动力煤FOB价为125美元/吨，而中国到日本运距更近，价格也会高于日澳价格。据媒体报道，中日动力煤长协离岸价为131.4美元/吨，比上一年上涨93.52％，由于日方要履行必要的报批手续，稍晚会正式公布这一长协价格。而中方的主谈判方为神华和中煤，按往年惯例，这两家公司将分别分享出口配额的40%-42％，这将大大提升中煤出口煤的盈利空间。
平朔地区中小煤矿已经关闭，公司已成为这一地区的唯一开发主体，未来公司将整合地方小煤矿。年内公司将收购平朔东坡煤矿，未来原煤产量将保持年均增长1500万吨，2008年原煤产量和贸易量有望双过亿吨。地方小煤矿的收购还需逐个谈判，短期期望不能太高。公司作为大型煤炭公司，与中小型公司以及主营焦煤的公司不具可比性，我们认为可以参照中国神华(行情、资讯、评论)的市场价做动态比较估值。神华的优势是煤电路港一体化，能节约运力成本，但煤价上涨增大了发电成本，这是神华的劣势。目前中国神华的2008年动态市盈率为37倍。我们预测2008年中煤能源的每股收益将同比增长50％，达到0.66元，给予35倍PE的估值，目标价为23元。我们认为，未来这一估值还将跟随神华的估值动态调整。
（民生证券 王凤华） |
