我们认为在现阶段公司暂缓再融资计划有其客观原因。再融资的暂缓对投资者的积极意义则在于一定程度上缓解了此前小非解禁和再融资带来的双重的供给压力。
一季度，A 股市场出现了大幅度的回调，在公司最初公布再融资意向后，中国平安(行情、资讯、评论)的A 股股价由1月18日收盘的98.21元下跌到今日收盘的62.68元，我们认为，公司如在此价位上进行再融资，无法达到再融资的最初目的。
由于证券市场的大幅调整，我们认为公司将可能调整投入证券市场的比例，在债券市场并不发达的现实情况下，公司有了更多资金进行其它项目的投资。平安近期通过旗下信托公司进军酒店管理、房地产、PE 投资等一系列举动显露出了这一明显的趋势。
正如我们此前在行业报告和对于公司一季度报告点评中指出的，行业和公司的基本面都能够支持公司价值的高速成长，我们认为此前公司的小非解禁和再融资造成的供给增加是公司股价最大的两个压力，此次再融资的暂缓将一定程度上减轻一定期限内供给方的不确定性。
鉴于前期再融资方案即存在较多不确定因素，因此在此前的估值中我们并未考虑再融资对公司内含价值的影响，故而再融资的暂缓并不影响我们此前对公司的估值水平。我们仍保持对于公司83.67元的目标价以及“买入”的投资建议。
(国金证券股份有限公司) |
