二级市场动态：反弹幅度低于正股4月下旬，强烈而明确的政策利好导致A 股走出一波强劲的反弹行情，但转债的表现明显弱于正股。股性较好的大荒转债和锡业转债在本次反弹中涨幅最高。股性差的唐钢转债、海马转债、恒源转债、五洲转债和山鹰转债等在正股大幅上涨时，转债仍然表现平平。转债的股性有所上升，债性仍然偏弱，但是海马、五洲和山鹰等三个转债具有一定抗跌性。
投资策略：反弹仅提供交易性机会，逢高减持部分转债从基本面来看，全球经济放缓以及高企的通胀水平将导致企业盈利下滑，这种状况尚未有所改善的迹象而且投资者的预期也没有明显转变，政策利好虽然有短期刺激效应，但是不能改变市场趋势，我们认为目前尚不能过于乐观，本轮反弹仍然应该理解为政策利好刺激下的超跌反弹。
在反弹初期，宜选择股性强，绩优的转债，同时兼顾攻守兼备的转债，比如唐钢转债。在股市反弹至一定高度后，减仓部分流动性差、业绩下调概率大的转债比如桂冠转债、金鹰转债。
可关注的个券唐钢转债具备攻守兼备的投资特性，其正股估值较低，业绩好，在股市反弹期间有较好的表现，转债的溢价率大幅下降至23%左右，与正股的联动性将逐渐增强。另外，唐钢转债的价位较低，具备一定防御性。大荒转债经过此轮上涨，投资价值已经不大，其正股严重高估，转债虽然负溢价，但是未进入转股期，无交易机会。桂冠转债的溢价在0附近，未来走势主要看正股，但是一季度桂冠出现亏损，未来业绩仍然令人担忧，而且6月份该转债将到期，总体来看，投资风险大，逢高减持为好。锡业转债的走势与正股的联动性非常好，锡业的业绩不错，但是有色金属板块面临较大风险，正股股价波动会比较大。而且锡业转债将于5月进入新的计息年度，赎回风险增大，追求稳定收入的投资者应回避该转债。海马转债、山鹰转债和五洲转债为市场上债性最好的三只转债，具有一定抗跌性，但是仍然未到低风险区域。而且这三只转债发行人的业绩较差，转债的溢价率非常高，尤其是海马转债，溢价率高达110%，未来的上涨空间非常有限。
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