3月中旬起，上海期交所的天然橡胶仓单连续7周大幅度下降，累计减少接近一半，截至上周末天胶期货库存略高于5万吨，远期合约相对现货的巨大贴水对消费买盘产生吸引力。但是，近期沪胶期价变化并不大，仍然在低位整理。当前，多空双方在低价格水平上暂时平衡，方向感不强。东京胶前期又一次受阻于300日元整数位，似乎证明了沪胶的谨慎是有先见之明的。目前，沪胶已经站上了走平的短期均线，但中长期均线仍呈现空头排列。
沪胶走势迷茫主要由以下几个矛盾导致：一是仓单连续大幅下降和新胶开割在即的矛盾；二是整个商品牛市没有破坏，但多数商品处在短期回调过程中；三是美元贬值推动了国际商品价格，但人民币的强势又压制了国内价格；四是现货价格升水已为沪胶反弹提供了基础，但技术面仍没走出下行通道。
根据海关总署公布的数据显示，3月份中国天然橡胶进口较去年同期增长49%，为183667吨，今年第一季度共进口天然橡胶489023吨，同比增长31%。尽管我国轮胎市场是全球增长最快的，业内人士对其快速发展继续持乐观态度，但天然橡胶的进口增幅还是过于惊人，特别是在青岛保税区胶价长期倒挂、人民币不断升值的情况下更是惊人，因此判断其中存在部分融资性进口是有依据的。这一现象给国内胶价带来了额外的负担。
当然我们也看到沪胶市场已开始活跃，无论成交和持仓都有明显增长，总持仓长时间以来首次突破10万手，新的主力809合约已经确立。这些都意味着场内资金进行了重新布局，沪胶期价将寻找新的运行空间。通常在换月过程中，沪胶新的主力合约的表现会比不断减仓退场的合约更强，但最近809合约期价表现一直较弱，是割胶旺季鼓舞了空头的打压信心还是主力有意压盘吸筹呢？或许二者皆有。同时，我们也注意到，TOCOM市场基金买盘再次出现活跃迹象，K线形态上也继续保持着挑战整数位的可能。
3月中旬库存开始下降后，沪胶一度企稳，尝试筑底，但最终还是选择了向下突破。近日，胶价又一次展开了整理走势，能否筑底成功，市场还存在分歧。业内人士认为，仓单的下降只不过是显性库存转化为了隐性库存，一旦胶价上涨，它们仍会流回期货市场。
沪胶市场近高远低的倒基差结构并不利于空方，近月交割无利可图，抛向远月不仅要冒价格上涨的风险，还要承受千点以上的基差损失。今年，预计国内因受灾天然橡胶减产约3万吨左右，产区开割时间也将比往年推迟1个月，这使得现货胶价保持坚挺。而期货市场上，由于多方有白糖、菜油等品种受灾却增产的前车之鉴，没有对这一题材加以炒作，但是能从现货渠道消化仓单，对空方不失为一个合理的选择。目前，新胶还未上市，在这样的条件下都找不到买家，有点太低估胶商了。随着库存和持仓比的不断下降，相应也会减轻市场实盘的压力。
很长时间以来，天胶价格似乎已经与原油脱钩，但无法否认的是，原油的强势还是会从心理上对商品价格产生支持。产油区地缘政治形势再次趋紧，这从美国军方的人事变动和对疑似伊朗船只的攻击中已初显端倪。另一方面，国内从结构性通胀向全面通胀转变的可能依旧存在，国家统计局国民经济核算司司长彭志龙承认，全年CPI涨幅控制在4.8%左右的目标更多的是一种愿望。
近期，国内外商品市场大多处在振荡中，市场从金融市场剧烈动荡中逐步恢复，但经历过暴跌后的多头已经不象前期那样信心十足了，在价格走高的过程中非常谨慎。沪胶若出现反弹，估计也不会例外。 |
