⊙特约撰稿 王伟波
进入2008年第二季度，在国际胶价维持高位背景下，国内沪胶期货出现严重超跌，目前沪胶期货价格已经远远低于国际市场。这种内外背离的走势，主要因为两个市场不同的参与对象对于后市存在差异。
本周，日胶期货行情连续上涨，基准合约甚至回到290日元上方，离300日元仅仅一步之遥；相比国际胶价的强势走高，整体上国内沪胶期货仅仅出现不到1000点的微幅反弹。胶价内外暂时背离的走势，被一些投资者认为是一个阶段性做多的投资机会，这个机会是否存在呢，主要还是看后市多空因素的演变是否有利于胶价形成回升趋势。
目前沪胶期货市场上，多方主要观点如下：目前国内产区天然橡胶库存处于一个异常低的水平，两大垦区库存不到两万吨，并且农垦的挂单价格也远远高于目前的期货价格，今年由于国内产区气候因素影响，出现产区推迟开割的现象，因此在预期国内新增资源出现减产的背景下，国产胶的投资价值凸现。自去年11月份以来，天胶库存一直保持在高位运行，今年天胶供需整体平衡，截至4月11日当周期货库存随着期货价格的严重低估，降低至60000吨左右，库存的降低说明目前的整体价位已经具备明显的比价优势。
空方的观点则明显不同，空方认为天然橡胶市场随着时间推移，近期供应紧张的格局随着开割季节的到来会有所改变，在每一年的割胶季节，胶价整体走弱的概率非常之大，季节性的下跌走势有望进一步延续。同时，对于全球经济放缓的担忧也体现在天然橡胶市场上，内外背离是暂时的，后市随着时间推移，国际市场上以美元贬值来不断支撑的美元胶价有望向下补跌，而人民币不断升值也被看作是空方做空的主要利空因素之一。
目前沪胶期货市场，多空对峙的双方主要是来自现货贸易环节以及工厂采购的消费买盘与对国际大形势不甚乐观的投资资金的对峙，投机资金的看空后市也导致沪胶期货合约形成久违的贴水状态。按照笔者的观点，目前处于一个矛盾期，国际国内不仅天然橡胶存在内外走势的差异，连其他品种内外背离的状态也是客观存在的，这种内外背离的走势值得投资者关注。 |
