周二，央行在例行的公开市场业务操作中以价格（利率）招标方式发行670亿元1年期央票，利率为4.0583%；同时，央行还进行了500亿元28天期限正回购操作，中标利率为3.20%。这样，央行一天之内从市场上回收了1170亿元的流动性。尽管近期受股市IPO影响，央行有意适时减少了公开市场发行量，但总体上依然保持了较高的回笼力度。业内人士认为，由于银行间市场的流动性仍处于宽松的状态，加上4月份到期现金流压力较大，短期内公开市场资金回笼的力度会有加强的趋势。
数据显示，3月份央行共发行央票8340亿元，正回购操作规模6320亿元。高强度的资金回笼使得当月公开市场操作资金回笼量再创单月历史新高，对冲3月份5660亿元到期央票、257.47亿元利息支付以及1870亿元质押式回购到期，当月公开市场资金净回笼量高达6872.53亿元。此外，央行还在3月25日上调存款准备金率0.5个百分点，一次性回收约2000亿元的流动性。一季度金融统计数据显示，从紧货币政策成效显现。数据显示，3月末，广义货币供应量(M2)余额为42.31万亿元，同比增长16.29%，增幅比上月末低1.19个百分点；与此同时，金融机构人民币各项贷款增速减缓，金融机构人民币各项贷款余额27.50万亿元，同比增长14.78%，增幅比上月末低0.95个百分点，3月份当月人民币各项贷款增加2834亿元，同比少增1583亿元。
货币市场利率平稳运行。由于没有大盘股IPO的干扰，3月份货币市场利率呈现出近来少有的风平浪静之势，R01D、R07D本月最高分别为2.436%和2.893%，最低分别为1.89%和2.353%，波动幅度均只有54个基点。当月R01D收于2.297%，较月初上升14个基点，R07D月末收于2.893%，较月初下降8个基点。由于市场资金充裕，货币市场利率整体低位运行。
在实际利率为负的环境下，为保持敞口供应机制中央票对机构配置的吸引力，3月份央行继续维持央票发行利率与上月持平，3月期、1年期与3年期央票发行利率分别为3.3978%、4.0583%和4.56%。
债市局部上涨格局明显。由于信贷规模的控制，贷款增速放缓，银行存贷差的扩大使得债市的机构配置需求继续加大。同时股票市场的大幅下挫和风险的加大也促使保险、基金等机构加大了对债市的投资力度。而随着国内经济的回落、美国利率的降低，市场加息预期也逐渐弱化。在以上几方面因素的共同作用下，3月份债券市场走势良好，中债银行间固定利率国债收益率曲线整体下移，各期限收益率较上月平均下移13个基点。
由于短期通胀预期以及维持高利率预期较为强烈，而对我国长期经济发展持乐观态度，导致收益率曲线平坦化特征明显。2007年11月以来，银行间固定利率国债曲线10年期－2年期利差围绕50个基点变动，为近两年来最低点。此外，受制于央票利率的底部作用，政策性银行债整体下移幅度仍然有限，与国债利差维持历史高位。因此，债券市场在一季度呈现的是国债上涨、政策性金融债等上涨幅度有限的局部上涨格局。
3月份中债指数保持强劲上扬势头。中债综合指数财富指数和中债综合指数净价指数分别从上月末的120.2108点和98.8418点上行到当月末的120.9988点和99.1703点，上涨幅度分别为0.66%和0.33%。在宽松的资金面助推下，中债综合指数屡创新高，目前已达到2006年来的最高水平。
债券发行量大幅增长。3月份，一级市场共发行债券56只，发行总量共计10078.21亿元，较上月增长了42.67%。发行量的增长主要来自于央票，其次为政策性银行债和记账式国债。信用类债券发行量逐月递增，短期融资券发行量大幅度增长，共发行了574.7亿元，发行量是2月份的2倍。由于发行量的增长，债券托管量大幅上涨。截至3月末，在中央结算公司托管的债券面值余额13.24万亿元，较上月末增长4145.19亿元。从投资者持有结构来看，当月基金大幅增仓了1570.14亿元。全国性商业银行、保险机构、证券公司持有量均以与以往相同的速度增长。从债券期限结构来看，短期品种占比进一步上升。 |
