仿佛忽如一夜春风来，千树万树梨花开，只隔一天，两市个股从大面积跌停骤成大面积涨停，随后又是大幅震荡。主导这次变局的，竟然不是市场期盼已久的“救市”政策，而是QFII主动抄底及其带来的示范效应。因此，搞清楚QFII剑指何处，对投资者更 把握本轮上涨行情意义重大。
从有关数据来看，QFII大致在3月的最后一周开始抄底行动，最先杀向当时A-H股价几乎倒挂的中国平安(行情、资讯、评论)，此后巨资建仓招商银行(行情、资讯、评论)、中信证券(行情、资讯、评论)、民生银行(行情、资讯、评论)等金融股。在QFII资金的先行示范之下，其他驻足观望的机构投资者接踵入市。
QFII究竟因何主动抄底，有一些比较被认可的观点，但这些观点是否就真的洞察本质？第一种观点认为A股利空基本出尽，部分个股已经出现投资价值。高盛3月25日的亚洲银行业策略报告暗示，亚太金融股曾在美国股市出现下跌时以更惨烈的跌幅下跌，当美国企稳后，大幅上扬随时会出现。随后，摩根大通也发布报告称，大部分坏消息已经于一季度得到消化，除了预期全球经济下半年将 转外，摩根大通给出上述判断的原因更包括“中国政府的政策正走向正确方向”。同样，花旗也表达了类似观点。 另一种观点则是“豪赌”政府奥运前救市，以汇丰为代表。汇丰径直预测中国政府将在北京奥运会前夕公布一连串救市措施，其中可能包括降低印花税、收紧二级市场发行条例及推出风险对冲工具等。
这两种观点似乎都无可指摘，可是笔者想做一个大胆的猜测：醉翁之意不在酒，QFII抄底很可能跟目前银监会对《银行控股股东监管办法》征求意见有关。从行业微观层面看，目前中国金融业正在酝酿着一场“革命”；可能出台的《办法》规范了境内外私人资本控股或相对控股中国金融机构的监管规定，为可能出现的银行并购热潮悄然铺垫着法规基础，对金融业而言无疑是一场沧桑巨变。而每一次巨变，都会产生正面或者负面的“商机”。就很多金融股而言，这次巨变将使得它们因为潜在的并购价值而升值，尤其是对一些非国资独大的金融机构。可以这样简单理解，因为金融业的特殊性，一旦政策允许，境内外私人资本会尽一切努力进行控股或相对控股，包括通过二级市场吸筹。
那么，假设这种猜测成立，至少有迹象表明QFII对金融股是情有独钟的。因此在具体操作上，投资者可以在离场信号出现之前持有股票和基金，这个离场信号很可能会是2008年5月30日意见征求结束时金融股的“利 出尽”。换句话说，在此之前，金融股很可能会继续导演反弹行情。 |
