□宏源期货 陈震
在全球商品期货集体步入阶段性熊市之际，天胶最近表现出了底部特征，预计在未来一段时间会异军突起，成为期市领先走牛的品种。
首先，寒害、病害以及虫害导致国内天胶减产。受“拉尼娜”气候现象影响，从1月中旬开始到3月，海南产区遭受了长达一个多月持续的低温阴雨天气影响，对垦区383万亩橡胶树造成严重影响，经济损失高达5.86亿元。低温阴雨使胶树生理活动受抑制，占全垦区面积87.5%的268.7万亩橡胶开割树目前仍未抽芽，开割时间将延后20天，仅此一项就将损失干胶1.419万吨。而2月初虫害大面积暴发，加上今年垦区遭受50年罕见的寒害造成橡胶树茎干爆皮流胶现象较多，损失更加严重。其中，云南产区1月中旬以来暴发大规模橡胶白粉病，全州300多万亩胶园不同程度发病，将导致该区域的干胶产量减少1．5万吨。
其次，开割时间后延导致库存下降，现货趋紧。受灾害天气的影响，海南的开割期预计要推迟1个月到4月底开割，部分病情严重的地区将推迟两个月以上。而云南的开割期要推迟开割1个多月至本月开割。开割期的推后使得3月份以来现货市场得不到新资源的补充，现在靠消耗前期库存来维持。因此，上期所库存自去年7月底以来持续了7个月的上升后在今年3月的最后两周出现了大幅下降，从92930吨降至74715吨，降幅达1万8千多吨，显示出现货方面的紧张态势。
此外，期货对现货贴水令前者内在价值凸显。上周一，沪胶主力7月合约对云南产区现货价格一度贴水335元，对海南产区现货价格贴水25元，而据统计，期货主力合约价格07年对现货价格平均升水1042元左右，这种特殊的情况也为天胶价格提供了回归平均价差的上涨理由。
最后，美元/日元汇率走高提供了上涨动力。美元/日元汇率在100的关口走稳，并在美元的强劲反弹下有了较大的走高，截至4月2日19：09收长阳于102.05，且后市有进一步走高的可能。鉴于美元/日元汇率的走高将对日胶上涨有较大的推动作用，沪胶亦有望受之带动而上涨。 |
