平安证券衍生产品部
投资者的风险承受能力是制定投资策略的重要考虑因素。自从2005年我国恢复权证交易以来，权证市场交投活跃，很多投资者都为权证的高杠杆性所吸引，而且，由于权证实行T+0的交易制度，即当天买入的权证当天可以卖出，相对于股票，权证交易无疑具有更好的流动性。不过，权证的风险通常也较股票大得多，并且不同的权证，其风险也大不相同，有的深度价内权证风险较小，而即将到期的深度价外证风险极大。那么，投资者该如何根据自身的风险承受能力选择合适的权证品种呢？
权证与股票在性质上有许多不同的地方。其一，权证具有期限性。这意味着权证一般不能像股票那样“捂”，因为权证是有时间价值的，随着时间的流逝权证的时间价值会逐渐减少。其二，权证的价格受多方面因素影响，其中，最重要的是正股价格的变动。这包括两个方面，一是正股价格的涨跌，二是引伸波幅的变化。正股的涨跌对权证的影响是很直观的，而引伸波幅的变化容易被投资者忽视。
因此，这两个方面决定了权证投资者一要有充分的时间去关注市场，二是要理解影响权证价格的技术因素。对于风险承受能力强的进取型投资者，投资权证的目的一般是为了获取更多的杠杆收益。此类投资者属于风险偏好型，高杠杆的品种无疑最受此类投资者青睐。这样的投资者可以选择一些价外的权证，这类权证的特点是，价格较低，有效杠杆较高。这样，当投资者看对正股方向时，投资此类权证通常会获得较高的收益。
不过，需要注意的是，高杠杆是把“双刃剑”，当正股变动方向不利时，投资者也会面临较大的损失。对于稳健型投资者，他们追求的是让手中的资产获得更多的增值，但是又不愿承受很大的风险。对于他们来说，高杠杆的品种并不是最佳的选择，而应当选择处于价内状态，并且估值较为合理、剩余期限长的权证。这类权证的好处是，在正股表现比较稳定时，权证的价格一般不会大起大落，因此风险较低。当投资者看对正股方向时，还可以获得比投资股票更高的收益。而且，由于处于价内，因此这种权证是有内在价值的，特别是在到期时，由于权证本身具有行权价值，权证不会有归零的风险。
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