中国中铁：中长线投资价值渐显
在不考虑外延式注入资产大幅提高业绩的情况下，我们预测中国中铁(601390)2008-2010年的EPS分别为0.20、0.29和0.38元，对应的动态市盈率分别为27倍、20倍和15倍，因此我们给予公司“增持”的评级。
主营业务订单饱满
公司成立于2007年9月，是由中国铁路工程总公司以整体重组、独家发起的方式设立的股份有限公司。在《财富》杂志最新公布的世界500强企业排行中，公司排名第341位，在入围的中国企业中排名第16。2007年度，公司实现营业收入1805亿元，归属上市公司股东的净利润31.6亿元，截止今年3月底，公司总资产达2185亿元。
公司是我国基建行业的绝对龙头企业，受益于我国基础设施建设的快速增长。公司未来有望在国内外一系列重大工程项目中拿到较多的份额，并保持其良好的业绩增长。同时，公司多年以来管理水平不断提高，各项业务稳步发展，盈利水平也得到持续提升。
目前，公司在我国城市轨道建设市场上，特别是地铁建设领域处于领先地位，在公路建设领域也占有较高的市场份额。上半年，公司在铁路建设方面进展顺利，在铁路项目中标总额、京沪高铁开标总额及随后将开标的几个高铁项目中均占有优势。至08年5月底，公司新签合同1304.5亿元，同比增长77%。根据公司06-08年新签合同额增长情况，我们认为，公司08年、09年的营业收入增速在30%左右，增长预期相对明确。
近年来，公司确立了多元化发展的经营战略，在继续巩固基建和海外市场优势的基础上，积极向矿产资源、房地产等领域拓展。08年公司出资26.37亿美元，计划在刚果实施“项目换资源”计划，投资开发当地的铜钴矿资源。今年以来，公司的很多矿产资源项目相继步入收获期。公司在内蒙一个金矿开始投产，绿纱矿也在上半年投产，MKM矿将于09年初投产;公司大股东中国铁路工程总公司持股51%的芒来和小白杨两座煤矿也于去年投产，中国铁路工程总公司董事会最近决定将上述煤矿转入公司。在资源价格不断攀升的形势下，这些资源项目若得以充分开发，将为公司带来一定的收入，并有望为公司拓展新的利润增长点。
高管购入自家股票彰显信心
经历前期的持续调整，公司二级市场上的股价渐趋合理，并逐渐具备中长线投资价值。值得关注的是，据上证所披露的高管持股变动情况，7月9日和10日，公司11名最高管理层成员在二级市场购入本公司股票，总计超过100万股，买入价位平均在5.60元左右。公司最高管理层买入公司股票，将公司未来发展与自身捆在一起，既表明最高管理层对公司充满信心，又体现出最高管理层加强经营管理，提升公司效益，做大做强公司的决心。而从另一角度看，这也反映公司目前股价估值较低，不足以体现公司实际价值。
(远东证券 刘光桓)
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山东海化：受益行业景气
公司公布半年报，08年上半年公司营业收入51.59亿元，同比增长91%;归属于母公司所有者净利润2.96亿元，同比增长72%;实现基本每股收益0.33元，同比增长50%。日信证券认为，公司增长平稳，给予“增持”评级。
山东海化是国内最大的纯碱生产企业，2007年产能已经达到了220万吨，其中重质纯碱为140万吨。此外公司还有20万吨PVC及25万吨烧碱产能，与纯碱可以形成资源的综合利用，利于降低成本。近年来在国内几家大型纯碱企业中，海化毛利率处于前列，而且保持着较稳定的状态，近30%左右。
公司所在地潍坊为国内主要海盐产区，占全国海盐产量的50%以上。置换入羊口盐场后，公司原盐成本进一步降低，目前公司建设的东营100万吨/年的进矿盐工程成本更低于羊口盐场。原材料价格上升的背景下更能体现出公司的成本优势。
07年以来，由于纯碱产能扩张较慢，而下游的玻璃、有色、食品等行业需求增速很快，引发了纯碱的价格快速上涨。以轻质纯碱为例，08年价格最高达2100元/吨，相比07年增长近40%，为近年来价格高点。目前公司的重质纯碱价格仍处于2200元/吨的高点，轻质纯碱价格有所回落。预计08年底新的产能投放将缓解目前纯碱供应紧张状况;另一方面，不断上升的盐、电、蒸汽价格也将压缩生产企业的利润空间。
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江苏阳光：09年业绩大增已成定局
民生证券认为，公司公告的供货合同透露出多晶硅产业的重要信息。分析师预计，该合同的履行将至少带给公司9.75亿元投资收益，增厚每股收益0.55元。给予“强烈推荐”评级。
公司持有宁夏阳光硅业有限公司65%股权，是宁夏阳光的控股股东，其余两家为宁夏当地企业。宁夏阳光公司地处宁夏石嘴山市，该地区有优质石英砂，正处于宁东能源基地，电能充足而且便宜，能有效的控制成本。宁夏阳光硅业计划产能4500吨，一期产能1500吨，08年底将建成投产，预计09年可产出1000-1200吨合格的多晶硅。
由于宁夏阳光硅业的技术路线与新光硅业相同，生产成本应该与新光硅业差不多。构成多晶硅生产成本的电力、金属硅粉、氯气等在石嘴山当地的价格都比较便宜。分析师测算，不考虑财务和折旧摊销成本，每公斤的多晶硅成本在450元左右，加上财务成本和折旧摊销，成本也不会突破700元/公斤。而市场价格已经在2800元/公斤以上，公告的预期合同价值27亿元，相当于每公斤2700元，该项目的毛利率极高。
分析师预计，考虑到公司的运营成本和税收，如果产出稳定，宁夏阳光09年至少可获得15亿元净利润，江苏阳光按股权比例可获得9.75亿元的投资收益，折合每股收益0.55元。同时，公司的毛纺业务受到人民币升值影响，毛利率有小幅降低，但出口退税的力度加大对公司又产生正面影响，总体看纺织板块利润基本保持，预计该板块09年每股收益0.15元。 |
