中原证券：阶段性反弹行情有望继续展开
●市场研究
·3000点之下充分蓄势 反弹条件依然存在
周三A股市场继续呈现缩量小幅震荡的格局，两市早盘受到国际油价大跌、美国股市全面上涨的刺激，两市股指跳空高开，但由于市场信心依然不足，跟风资金不够踊跃，在石化双雄涨幅收窄以及金融、地产下跌的拖累下股指出现震荡回落，两市成交量总和将近1000亿元，与前日基本持平，观望情绪日渐浓重。考虑到奥运会之前维护各方稳定的因素，证券市场的稳定运行就显得异常重要。我们认为，目前A股市场在3000点之下蓄势震荡，后市有望再次冲击3000点整数关口，阶段性反弹行情有望继续展开。
当前影响A股市场的负面因素依然存在，主要是国内宏观紧缩策、美国次贷危机引发的后续效应、美元贬值与人民币快速升值所造成的国内外贸企业的步履维艰、国际原油价格的高位震荡以及困扰市场的“大小非”减持等等。我们预计在上述因素没有有效缓解之前，A股市场出现较大级别的中期反弹行情的难度较大。但同时市场继续大幅下挫的可能性也非常小。经过自6124点至2566点的充分下跌之后，投资者对于经济增速回落可能引发的上市公司未来业绩增长的悲观预期已得到较为充分的反应。
另外，国际原油价格近期的冲高回落，已经显示出油价可能见顶的征兆，全球主要经济体的率先衰退或可降低原油需求，缓解油价的进一步上涨，这对于中国、印度等高增长的新兴经济体无疑是一大利好。
最后，从上周国家统计局公布的数据来看，上半年中国国内生产总值(GDP)同比增长10.4%，其中二季度增幅为10.1%，上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨7.9%，中国6月CPI同比上涨7.1%，PPI同比上涨8.8%。中国经济在08年上半年开始减速，宏观调控政策已经发挥了较大的作用，中国经过增长又回到了正常的发展轨道上来。由于目前国内通胀压力依然较大，我们预计管理层下半年依然会施行从紧的宏观调控政策，但一定会保持国内经济稳定发展的大格局，因此我们预计进一步紧缩的相关政策出台的可能性不大了，这有助于稳定投资者的宏观预期。
总体来看，市场经过周一的普涨之后，周二与周三两市大盘随之展开震荡整理。建议投资者近期密切关注政策面的变化情况。考虑到投资者长期信心依然不足，在当前在国内外形势仍未进一步明朗的情况下，A股市场可能继续保持低位震荡走势，预计市场短期可能在超跌因素或者政策因素影响下出现阶段性的反弹走势。对于短期内股指反弹空间的预期不宜过高，3000点整数关口、3300点区域可能具有较强的压力。投资自应正确认识当前的经济环境，在经济已经进入高通胀周期时，作为投资的首选，依然是抵御通胀的非周期性品种，建议更多关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，同时可关注受益于高油价的新能源板块的投资机会。另外，以题材为代表的阶段性投资机会在08年内应该会不断闪现，类似于电信重组、油价与电价的上调以及资产注入等热点题材均有望成为下半年的投资热点，投资者不妨适当关注。对于近期涨幅较大的品种则建议逐步减磅。
●宏观政策
·国务院常务会议研究部署节油节电工作
国务院总理温家宝23日主持召开国务院常务会议，研究部署加强节油节电工作和开展全民节能行动，审议并原则通过《公共机构节能条例(草案)》和《民用建筑节能条例(草案)》。会议强调：一要抓好汽车节油;二要抓好锅炉节油;三要抓好电机系统节电;四要抓好空调节电;五要抓好照明节电;六要抓好办公节能。
评论：
随着工业化、城镇化加速发展，能源供应紧张已成为制约经济社会发展的重要因素。与此同时，我国能源消费不合理、利用效率低的状况仍然比较严重。
“十一五”规划和2008年政府工作报告对节能有明确的部署。本次会议提出了具体节能领域，是对节能战略部署的落实。会议把节油节电工作摆在更加突出的位置，抓住汽车、锅炉、电机系统、空调、照明等关键领域。会议对具体领域做了特别安排，未来有关部门相应的方案会陆续出来，关注相关领域的发展机会。
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