公司是国内中枢用药龙头企业
江苏恩华药业是我国唯一一家专注于中枢神经用药的专科用药生产企业，近10多年来，公司一直专注于中枢神经用药的研发、生产、营销和服务，形成了自身独特的竞争优势。恩华药业作为国内中枢神经用药龙头企业，在某些细分品种上占有绝对的优势，并且2005年和2006年连续两年在中资生产企业中销售额排名第一，在国内的生产企业中排名第三。目前公司主要的竞争优势在静脉麻醉用药领域，根据PDB统计数据，2004、2005、2006年发行人在静脉麻醉药市场占有率分别为14.53%、12.98%和13.17%。2006年销售量在静脉麻醉药市场中名列第一，销售额在静脉麻醉药市场中名列第二。
募集资金项目
公司此次IPO募集资金17800万元，主要用于力月西、利培酮等药品GMP车间项目、盐酸埃他卡林产业化项目以及研发中心建设。这些项目不仅能够解决公司的产能瓶颈，而且能够提高公司的整体研发实力，促使更多的产品进入产业化。
盈利预测、估值及上市合理价格
我们预测公司2008-2010年的营业收入分别可以达到9.49亿元、10.91亿元和13.79亿元，实现净利润分别可以达到3510万元、4270万元和6430万元，对应的每股收益分别为0.29元、0.36元和0.54元。由于公司的医药商业业务贡献的净利润几乎可以忽略不计，因此我们将公司作为化学制剂企业进行估值。按照07年的收益进行计算，目前化学制剂板块的加权平均市盈率为45倍，按照08年收益进行计算的动态加权动态平均市盈率为35倍。因为公司的盐酸埃他卡林已经进入三期临床试验，因此二级市场会给与一定的溢价，我们认为其合理的市盈率范围为08动态市盈率38-42倍，按照公司08年的每股收益进行计算，公司二级市场的合理价格为11.02-12.18元。
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