齐鲁证券：最不利因素就是成交量持续四天萎缩
●中国人民银行发布了2008年上半年金融运行报告
昨日，中国人民银行发布了2008年上半年金融运行报告。
点评: 报告有三个方面尤其引人注目：一是货币供应量持续下降。6月末，广义货币供应量(M2)同比增长17.37%，增幅比上月末下降0.7个百分点;狭义货币供应量(M1)同比增长14.19%，增幅比上月末下降3.74个百分点。由于我国的货币供应量增速与居民消费价格指数之间周期性明显，且正相关关系度很高，M1、M2的双双持续大幅度回落表明从紧的货币政策效果显著，未来的通胀压力明显减轻。二是上半年居民户存款增加22070亿元，同比多增13798亿元。在目前经济增长下滑明显的情况下，居民储蓄的超常规增长不是由于工资收入的大幅度增加，而是由于股市连续几个月的暴跌造成证券市场资金向银行体系的回流。三是外汇储备增长的非正常下降。最新统计数据显示，6月份，我国新增外汇储备仅119亿美元，远远低于前5个月每个月净增加537亿美元的平均水平。我们认为，外汇储备增长的快速下降，背后的主要原因可能是热钱流出中国。
分析表明，6月份我国外汇储备增长的非正常下降既不是由于贸易顺差的下降，也不是外商直接投资(FDI)的减少;这是因为6月份的贸易顺差创出上半年的新高，达到213.5亿美元;而FDI也是上半年的次高，仅次于1月份的112亿美元。外汇储备增长下降的主要原因是由于被称之为“热钱”的国际投机资本的大量流出。统计数据显示，6月份热钱净流出190.6亿美元，并且大大超过当月我国外汇储备的增加额，这一现象在我国最近几年极为罕见。
●热点轮动减弱 股指涨升乏力
周一市场走出震荡反弹行情，反弹幅度较小，沪指上涨21.63点，报收2878.26,深成指上涨22.89点，报收于10054.3。两市成交934.9亿元，有较大萎缩，再度回落到千亿以下，表明市场追高动力不足，市场再次面临方向性的选择。
近期消息面强调的主题是稳定、信心和发展。从前期《中国股市的通信》到今天《人民日报》刊登的《全力维护资本市场稳定运行》的专题报道，管理层对奥运前期跌幅巨大的市场以稳定发展为主，着重重建投资者信心。数名中央高层领导在7月上旬对上海、江苏、广东、浙江、山东等沿海经济发达省市进行经济考察和调研，探寻企业微观经济生态，表明在抗震救灾取得阶段性重大胜利以后，国家管理层工作重心有向稳定经济发展上转轨的迹象。本周出台6月份CPI数据，7月17-18日出台今年上半年宏观经济数据，如果数据能显示出自去年下半年密集的宏观调控初显成效的话，后期宏观调控手段可能更趋灵活，这有利于市场的转好。
从周一的盘面上看，虽然上涨上市公司家数是下跌家数的4.57倍，但前期引导大盘出现反弹的板块轮动效应明显减弱。造纸印刷、农业、电子、纺织等板块走势较好，运输物流、电器、通信、有色金属等涨幅较小，而地产是唯一下跌的板块。农业在上周经历了连续大幅度下跌后，周一再现活跃，老龙头股隆平高科、登海种业反弹力度较强，新希望因前期越南危机受到打压，在越南经济状况略有稳定且公司在当地的生产经营情况正常后，出现了报复性反弹，以涨停报收。全国电解铝和铅锌冶炼企业均联手限产减产，能源价格高企和电价供应紧张仍是影响有色金属行业企业利润的关键因素，如在铅锌冶炼行业中，除了宏达股份、中金岭南外，其它的中报业绩以预减和预亏为主。在市场处于震荡筑底过程中，估值的下降并不一定代表着股价的上涨。在国际能源居高不下的背景下，替代能源、新能源、节能环保概念的个股反而会有反复走强的机会。
近期市场个股行情以题材炒作为主，特别是超跌低价股，容易受到资金的青睐。但追高意愿不强，板块轮动效应减弱，特别是大盘蓝筹股缺乏统一上涨的动力，导致市场在3000点下方震荡整理。短线来看，股指的波动幅度极有可能在2800-2970点附近。对于市场而言，最不利的因素就是成交量已经持续四天萎缩。因此，对于3000点关口的突破一是要看大盘蓝筹股的表现，二是成交量必须达到近期的新高水平。
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