烟台氨纶：上市首日定位预测

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　 烟台氨纶股份有限公司人民币普通股股票将于2008年6月25日在本所上市。证券简称为“烟台氨纶”,证券代码为“002254”。公司人民币普通股股份总数为125,500,000股，其中首次上网定价公开发行的25,600,000股股票自上市之日起开始上市交易。

    一、公司基本面分析

　　氨纶行业进入新一轮行业洗牌阶段。在目前氨纶价格已接近行业平均成本线的情况下，行业开工率出现下降将是必然的趋势，新一轮的行业洗牌即将开始。部分落后产能将逐步退出市场，行业的扩产冲动将得到极大遏制，而优势企业则有很大可能性借机实现对行业的整合，行业集中度的进一步提高有利于氨纶行业未来整体盈利水平的稳定。作为国内第一家氨纶生产企业，烟台氨纶具有长期积累形成的良好品牌和规模优势，我们认为即使在氨纶行业整体进入调整期的情况下，公司氨纶业务仍有望持续实现超出行业平均的利润水平。
　　
　　公司芳纶业务在国内处于绝对领先地位。公司是我国芳纶纤维工业的开创者和龙头企业，目前公司芳纶1313实际产能已达到2800吨/年，超过日本帝人公司成为世界第二大芳纶1313产品生产企业。目前公司已建成的100吨/年芳纶1414中试生产线正处于试车的系统调试阶段，预计2009年公司1000吨/年对位芳纶项目预计将可投入生产，从而跻身世界少数几家芳纶1414生产企业行列。

    二、上市首日定位预测

        国金证券：烟台氨纶 看好公司的芳纶业务前景

        海通证券：烟台氨纶 景气波动难掩长期价值

        东方证券：烟台氨纶 中国特纤行业的排头兵

        国都证券：烟台氨纶 特种纤维工业的开创者

    三、公司竞争优势分析

　　公司是国内氨纶行业的龙头企业，目前国内市场占有率在9%左右，规模排名第四，凭借在行业内多年经营积累的规模、品牌、技术和成本优势，即使在全行业接近亏损的历史年份，公司依然保持了一定的盈利水平，显示出公司在行业内较强的竞争力。
　　
　　氨纶行业未来需求能保持10%以上的持续增长，中长期看，行业平均毛利率在15%-20%左右较为合理持久。在行业总体平稳增长但周期性依然明显的预期下，公司未来对氨纶业务的发展战略是将其作为公司的一项支撑业务，主要通过产品结构的调整和成本控制，追求在周期性行业中的盈利平稳增长。
　　
　　立足于氨纶基础业务，公司未来的战略定位是成为国内特种纤维行业的龙头，中短期看芳纶业务是公司战略推行的重中之重。2004年公司自主研发的间位芳纶1313已经实现产业化，而另一自主研发的新品产品对位芳纶1414预计将于2008年底实现产业化。由于间位芳纶和对位芳纶在民用和军用领域的使用前景十分广阔，目前国内需求受到国外的供给封锁无法释放，一旦公司的产品进入大规模的产业化，其盈利前景不可估量。作为首家突破美日技术封锁的民族企业，公司未来能够分享这一垄断行业的高盈利，同时更能充分分享到中国这一最具消费潜力的市场带来的增长。