连续七连阴后市场都在期盼今天能企稳并收出一根难得一见的阳线，可事与愿违，今天两市再度大跌，最终上证综指失守2900点关口的支撑，而深证成指更是跌穿万点大关。从上周二至今上证综指累计收出日线八连阴，是自1991年以来上证综指连续下跌天数的最高纪录，本周14%的周跌幅也创出1996年底以来的11年之最。八连阴意味着大家财富的大幅缩水，也表明市场信心再次受到重创，这种崩盘似的暴跌根源还是在于市场对我国经济过分担忧。在这种崩盘似的恐慌下跌面前，我们也只有耐心等待市场的探底成功。
关于我国宏观经济所面临的困难我们已经和大家多次探讨过，当前市场的这种表现其实已经反映出了我国经济最坏的结果，这种预期最坏结果的担忧使得投资者信心极度匮乏。另一方面，市场预期的落空也是造成大跌的一个重要原因。当前不管是中小投资者还是管理层，都需要静下心来好好分析一下，到底该如何对待这个市场，这也是有作为的投资者和管理层需要做的。
对于我国经济的发展变化，我们认为我国经济将来可能需要面对一高一低并行的状况，也就是高通胀和经济的低增长。但这种高低的比例还远不会达到硬着落的那种比例，也就是说我国经济能在相对较高的通胀环境下维持一个比较稳定的经济增长速度。通过对过去20多年来中国经济增长周期变化及不同资产收益情况的分析，我们可得出以下‘不同经济周期下的资产配置图’。通胀较低且经济上升的阶段，股票和债券开始走出低估，而现金较差；通胀较高且经济上升阶段，股票高于现金，债券较差；通胀很高且经济下降阶段，现金和债券较优，股市出现向下的拐点；通胀较低且经济下降阶段，股票和债券随着经济指标回稳，开始出现反弹。对比此图及当前我国经济出现的变化，投资者就能清楚当前何种资产配置最有效。
因而，一方面我们应看到当前市场的问题，另一方面我们也要深入分析在经济转型过程中，市场的机会到底在哪。宏观经济和业绩预期依然是影响中国股市的核心因素，在经济硬着陆预期难存在的前提下，投资机会宜关注以下两个方面。首先，影响企业盈利的核心因素依然是价格（这实际上是和通胀相对应的）以及和经济增长相对应的供求关系方面的机会；另外随着经济的运行，在国家行政政策推动和自身成本压力作用下，诸多行业会不断加快产业内部整和，中国企业将进入产业整和期，这类机会也值得我们挖掘。
如将这以上两点和我们前面对未来经济的判断结合在一起，我们认为应重点关注两类个股，第一就是行业景气且业绩扶摇直上的个股；第二是产品涨价，利润暴增的个股。 |
