华泰证券：机构资金做多的腾挪空间不大
周四大盘再现冲高回落的一日行情，沪市冲高3481点，尾市几乎以全天最低点收盘。整体上看，两市股指运行仍未摆脱小幅震荡整理格局，沪市涨跌家数之比上午为1：3，下午扩大到1：7，多数股票呈现出冲高回落的走势。
证监会副主席范福春对加快期货市场创新步伐，进一步加大发展大宗商品期货的力度，推动有影响力的新产品上市的表态成为多头的兴奋剂，直接导致了周三的暴涨。热钱利用权重股的上涨以及市场对救市利好的朦胧预期而大肆拉抬股价，近期的逞强主要原因在于市场热钱缺乏炒作的突破口。但期货股的成长预期仍具有相当不确定性，缺乏相对确定的业绩成长预期，未来的股价走势并不乐观。周四此类股票纷纷回落，使得短炒热钱大失所望，落荒而逃。
政策消息面上较重要的有范福春称股指期货各项准备扎实推进;发改委称地震不会对全国CPI形成很大影响;上交所再立新规，申请停牌须同时提交重组预案;偏股型基金机构化，新基金户均认购额频创新高;国资委称前4个月国有重点企业利润同比微降1.3%等。一个信息可以看成是利好，那就是国家税务总局出台石油免税办法。分析人士称，中国石油(601857)、中国石化(600028)因此有望分别受益6亿元与14亿元。加上前期进口成品油增值税的相关利好以及中国石化财政补贴等诸多政策，使得投资者对中国石油、中国石化即将得到更多政策利好产生预期，所以，石化双雄仍然是A股市场的强劲引擎。
从盘面看，权重股如中国石化、中国石油持续走高，部分支撑了指数，但没能激活人气。市场热点主要集中在部分期货概念股、石化股、水泥股、农药化肥、通信股等。市场成交一般，观望气氛浓厚。而中石油和中石化由于有利好消息的支撑走势强于大盘，并推动沪指走势强于深市。银行地产等蓝筹品种则有所休整，钢铁和有色金属等品种也遭遇一定抛压。煤炭股、部分券商期货相关个股走势仍较强，军工类股也有所活跃。
有色金属、钢铁、地产、银行普遍呈下跌局面，拖累股指反复走低。石化双雄因中国石化(600028)发布一纸公告"与韩国最大的炼油企业合资建设运营武汉年产80万吨乙烯项目"而大幅反弹，期货概念、军工、航空、生物制药、化工、3G板块也相对活跃。
影响A股市场中期弹升空间的因素并未消除，A股市场仍然面临诸多的不确定性因素困扰。大小非限售股解禁对资金面的消耗，近期的大宗交易数据显示出大小非减持的速度并未明显放缓;高CPI、高油价以及从紧货币政策目前未有变化，4月的CPI数据达到8.5%，该数据超过了市场的普遍预期，表明通胀压力依然较大。而国际油价及农产品等大宗商品价格持续走高，再加上国内价格管制可能放松的预期，未来通胀水平仍将维持在高位运行。与此同时，4月份工业生产增速减缓，工业企业生产效率有所降低，而固定资产投资增长依然高位运行，这些数据表明紧缩性调控政策的力度短期内难以减弱。值得关注的是，央行发布的2008年第一季度货币政策执行报告强调，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策。在诸多因素影响下，基金等机构资金做多的腾挪空间不大，因此A股市场延续反弹行情的可能性也不大。
大盘拒绝完全回补4?24缺口，反而借有关股指期货的消息展开大幅反弹，说明前期降税缺口对市场运行的意义重大。不过，鉴于成交量仍维持在低位水平，估计单边上行的动力不足。上证指数短期弱势格局仍在，估计后市继续震荡。操作上，控制仓位为主，注意个股轮动节奏。
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