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汇率因素：由于我国相关飞机及飞机零部件制造企业近年来承接了大量的国际转包业务，因此人民币的持续升值势必会影响到企业的收益状况。
与大股东的关联交易因素：目前飞机及飞机零部件制造类上市公司与大股东的关联交易占很大的比重，伴随着主营业务的增长，各项应收应付也在同步增长，进而可能影响到企业的业绩。为此相关企业已经或正在开始进行注资整合，通过将大股东的相关飞机制造资产纳入到上市公司，进而减少关联交易和提升经营业绩，西飞国际就是一个典型的案例。
市场竞争因素：虽然我国飞机及飞机零部件制造业这些年来通过承接国际转包业务等有了较快的发展，但是整体实力依然较弱，相关飞机及飞机零部件产品主要依靠价格优势参与竞争。而飞机维修业务在三大航空公司拥有自己的维修体系的情况下，专业航空维修公司只能拿到小航空公司、民营航空公司等的业务订单，面对航油涨价，航空市场竞争加剧，盈利空间被大大压缩的现实，专业航空维修企业同样面临相当大的市场竞争压力。
5.相关风险分析及投资评级
鉴于航空业，特别是民用航空业作为“朝阳产业”，其未来的发展前景十分广阔，因此航空器制造业也值得投资者关注。
不过对于目前飞机制造与维修类相关上市公司而言，主要面临两大风险：
其一是相关公司股改后限售股份已经并还将陆续解禁上市流通，在增加流通性的同时由于股票供给的增加，会对二级市场股价形成一定的压制的风险。（相关上市公司限售股份可流通时间参见表7）
其二是相关估值标准风险。虽然飞机制造与维修业未来发展前景乐观，但是作为一个成熟的产业，其市场估值标准已经确立，按照国际上航空器制造企业20-30倍的PE水平，再结合中国证券市场的实际情况，给予中国航空器制造企业40-50倍的PE还是可能的。然而目前有些上市公司的PE已经有所偏高，换言之其股价已经体现价值所在。（相关上市公司估值指标参见表8）
对于飞机制造与维修类相关上市公司，当前关注的焦点依然在于大股东可能的资产注入和持续的资产整合。目前主要是通过进行定向增发等方式实现，一来可以减少关联交易，二来可以较大幅度地提升上市公司的经营业绩。
因此综合分析后给予飞机制造及维修业“增持”的投资评级。投资者可重点关注洪都航空（600316）和成发科技（600391）。 |
