要点：
07年机械行业增速较快，景气度高涨。我国2007年机械工业销售产值为95576.1亿元,同比增长30.41%,07年SW机械板块的主营业务收入同比增长33.88%，净利润同比增长97.81%，扣除非经常性损益后的净利润增速为94.67%。随着行业技术水平、管理水平的提高，行业持续的景气态势以及行业内生的科技进步，机械类上市公司的营运效率和盈利能力在07年得到大幅提升。
一季度增速明显回落，毛利率略有下降。SW机械板块08年一季度主营业务增速为31.56%，较07年增速减少2.31个百分点，而扣除非经常性损益后的净利润增速为34.54%，较07年增速减少59.77个百分点。总体来看，机械行业基本面依然良好，行业的增速回落到一个正常水平。一季度SW机械板块的毛利率较07年毛利率下降了0.21个百分点，钢铁大幅涨价是板块毛利率下降的主要原因。
子行业中龙头企业增速不减。工程机械板块营业收入增速不减,下游需求仍然十分旺盛，但净利润增速为35.38％，较07年120.6％的增速回落明显；机床行业得益于下游机械行业的集体推动,仍然保持了一个较为旺盛的需求，龙头公司手持订单充足，保障未来业绩；船舶制造业正处于一个景气高点，虽然钢材价格大幅上涨，但是船舶价格的涨幅超过了钢材价格的涨幅，预计船舶行业目前的高毛利率仍将得以维持。
维持对于整个机械行业“谨慎推荐”的评级。虽然一季度机械行业业绩受钢材涨价影响较大，行业增速也有所回落，但细分子行业：机床工具、船舶制造、工程机械，成长性仍然较为确定，龙头企业增速不减。重点关注这些行业中具有高毛利率和高附加值产品的龙头企业。
重点推荐中联重科、昆明机床、中国船舶和山河智能。
一、07年业绩表现优异
07年机械行业增速较快，景气度高涨。
根据中国机经网的统计数据,我国2007年机械工业销售产值为95576.1亿元,同比增长30.41%,截至07年底，机械工业已经连续60个月保持了18%以上的增长速度(机械工业总产值)。机械板块销售收入持续快速增长，下游需求旺盛，行业景气度高涨。
除去SW机械设备板块中的电气设备公司,加上SW非汽车交运设备板块,共有109只个股,以此为研究对象。根据wind统计数据，除去中国船舶，07年SW机械板块的主营业务收入同比增长33.88%，净利润同比增长97.81%，扣除非经常性损益后的净利润增速为94.67%。
上市公司盈利能力显著提升。
机械板块毛利率从06年的18.24%，提升为19.36％；期间费用率则较06年降低了2.4个百分点，管理费用率、销售费用率和财务费用率均有所降低；净利润率从06年的5.06％提升为07年的8.04％。随着行业技术水平、管理水平的提高，行业持续的景气态势以及行业内生的科技进步，机械类上市公司的营运效率和盈利能力在07年继续得以提升。
船舶制造、机床工具、工程机械等子板块表现突出。
船舶制造板块07年主营业务同比增长了291.17％，毛利率和净利润率分别提高了8.39和6.87个百分点，表现抢眼；机床工具板块主营业务收入仅增长20.18％，毛利率仅提高0.05个百分点，主要受沈阳机床业绩拖累，但净利润率同比增加了3.94个百分点，同比增长了234.26%。工程机械板块的主营业务和净利润增速分别为51.12%，120.57%，基础件板块的主营业务和净利润增速分别达到38.03%和73.73%。
二、1季度增速回落，毛利率略有下降
2008年1-2月，机械工业经济运行继续延续了2007年增长的势头，产销继续保持高位运行，主营业务收入同比增长32.47%，但增幅回落，较07年主营收入增速减少3.27个百分点。出口交货值增长比上年回落明显，企业受到了次级债危机和全球经济的影响，另外一季度我国南方的严重雪灾也对部分企业的进出口业务有一定影响。
从机械类上市公司的表现来看，与整个行业一样，上市公司的业绩增速也出现了较大幅度的回落。除去中国船舶，SW机械板块08年一季度主营业务增速为31.56%，较07年增速减少2.31个百分点，而扣除非经常性损益后的净利润增速为34.54%，较07年减少59.77个百分点，净利润增速回落明显。主营业务收入增速的放缓以及产品毛利率的下降是导致利润增速放缓的直接原因，但主要原因是2007年的增速过快，行业也不太可能长期维持07年的这种高增速。总体来看，机械板块的主营业务和净利润仍然保持了30%以上的增速，行业基本面依然良好，行业的增速回落到一个较为正常的水平。
根据我们统计显示，整个机械板块07年毛利率同比下降了0.21个百分点，钢铁大幅涨价无疑是板块毛利率下降的主要原因，除此之外，人力成本增加、能源涨价也会增加企业的生产成本进而降低其毛利率。但08年一季度毛利率仍然高于07年同期水平，也好于我们预期。
钢铁涨价以后，价格由上游钢铁企业向下游的机械行业传导会有一定的时间滞后。正如我们在二季度策略报告中提高的，对产品进行提价将会是大部分机械类企业的必然选择。不过钢铁涨价对于行业毛利率的影响具体有多大，行业毛利率的未来走势如何，还有待于观察二三季度数据。
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