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行业内主要上市公司经营效益比较及市场表现
公司经营业绩和电信行业发展趋向基本一致。从各公司经营利润率（与主营业务利润率雷同）的成长性看，移动运营商中国移动（0941.HK）、中国联通（0762.HK）和中国联通（600050.SH）2007年增长较快，分别增长了11.45%、5.58%和7.49%；中国电信（0728.HK）出现-6.03%的负增长，中国网通微增长了3.55%。从股东权益回报率来看，中国联通出现了大幅增长，其主要原因是可换股债券衍生金融负债部分公允值变动及再投资退税等收益影响很大，中国移动也有较大幅度增长，达12.68%；中国电信和中国网通都出现了较大幅度的下降，分别为-20.79%和-18.08%的负增长。
行业发展趋向
5月份正式施行移动电话国内漫游通话费上限标准。2008年2月13日，信息产业部、国家发改委联合出台了《关于降低移动电话国内漫游通话费上限标准的通知》，新标准从2008年3月1日起执行，确因技术原因不能按期执行的，经批准后可适当后延执行时间，但最迟不得超过2008年5月1日。5月份，各移动运营商将正式施行移动电话国内漫游通话费上限标准。从短期看，移动资费进一步下降将再拉低移动运营商的ARPU值，在新增用户数和新增通话量未达到一定量的前提下，移动运营商的收入将受到一定影响。中长期而言，漫游费下降，将直接刺激异地话务量和移动电话用户数的增长，移动运营商的ARPU和MOU值在一定时期内将有所回升，甚至更高，同时用户数量又有所增加，使得移动运营商的收入不降反增。
大规模的3G建设和3G牌照发放工作即将临近。中国移动集团将于4月1日起启动TD-SCDMA社会化业务测试和试商用，在北京、上海、天津、沈阳、广州、深圳、厦门和秦皇岛8个城市进行157号段的放号。3G试商用标准资费：月租费50元/月,本地基本通话费主叫0.40元/分钟，被叫免费,国内漫游通话费0.60元/分钟，被叫0.40元/分钟,国内长途通话费0.07元/6秒,短信息费发送网内0.1元/条，网外0.15元/条，接收免费；可视电话资费标准：本地通信主叫0.6元/分钟，被叫免费，国内漫游主叫0.9元/分钟，被叫0.60元/分钟，国内长途0.10元/6秒。而试商用结束后，大规模的3G建设和3G牌照发放工作或将临近。
亟待新业务的开始和发展。手机实行单向收费，以及漫游费的下调，手机资费有了大幅的下降，在固网电话费用基本不变的情况下，移动电话替代固定电话的效用明显。数据表明07年以来，移动电话用户不断扩张，而固网用户呈现出势如破竹的减少趋向，固网运营商语音业务将面临很严峻的形势。固网运营商发展宽带网络服务等非语音业务，以及开展新型业务的需求将更加迫切.
行业评级和投资建议
维护“有吸引力”的行业评级。三网融合、3G等新兴技术的应用，将推动国内电信服务行业的不断发展；国内拥有庞大的电话用户，同时固定电话和移动电话普及率和ARPU却都大大低于西方发达国家，都有着很大的提升空间，这也表明，我国的电信行业存在着巨大发展空间。所以，我们依然维护对电信行业“有吸引力”的评级。
建议关注预期受益于3G业务和电信重组改革的公司。中国移动TD网络试商用已经开始，将来3G等新业务的开展，将有利于用户ARPU值的提高，以及用户数量的提升，在公司价值方面有着较大的上涨空间；中国联通拥有两张网络资产的运营权，在行业重组中将是较大获利者，在3G牌照发放后期C网将具有重估增值的机会；而固网运营商在电信重组和全业务运营的预期下，也存在着巨大的投资价值。 |
