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石油市场供需紧张引发油价上升，油价上涨一方面通过推动通货膨胀预期给金价以支持；另一方面，石油作为商品市场的标杆性商品，其价格坚挺必然会对整个商品市场的气氛产生正面影响，从而带动金价上扬。另外，黄金和原油的比价目前处于非常低的水平，也就是说以黄金衡量的原油价格已经处于非常高的水平。
然而，在原油市场处于供需相对紧张的状况下，以美元标价的原油仍然涨幅不断，意味着未来这种价格的修正将更大可能体现在黄金价格的上涨中，从历史经验上看，也基本上如此。
全球经济及汇率的不确定性正在增加、油价高企及波动性增加、加之地缘政治风险疑虑，均是推高金价的因素。因此，我们预期2008年底以前黄金再创新高的可能性非常大。当然，中短期内美元走势对于黄金价格具有非常强的相关性，而长期黄金价格的趋势很大程度上还需要依赖于全球的通涨趋势。。
我们认为未来黄金价格的上涨将从美元贬值的推动，转变为通货膨胀加剧带来的对于资产保值性的驱动。黄金价格仍将会保持进一步上涨的趋势，但是随着通货膨胀因素的加剧，成本上升幅度将会大大提升，具有矿产金较高自给率以及成本优势的企业，将会从中受益，毛利率将会进一步提升，有助于提升企业的投资价值。
小金属
稀土价升量增中实现增长稀土冶炼产能扩张增强整体竞争力2007年国家加大了稀土矿山整顿，控制产量，致使北方轻稀土价格大幅上涨。
稀土氧化物氧化钕、氧化镧以及稀土金属镨、钕、镧等产品价格大幅上涨。目前国内上市的唯一一家稀土行业上市公司，无论在资源储量，市场定价权方面都具有优势。2007年公司利用稀土精矿、碳酸稀土产品的资源优势，减少稀土精矿投放，加大产品销售力度，全年公司稀土氧化物、稀土金属主营收入同比分别增长82.1%、34.9%，毛利率同比分别增加16.2％和11.9%。2008年1季度，公司净利润同比增速73％，归属母公司净利润达到110％，主要原因在于，公司一方面减少了与子公司的易货贸易（或者提高了易货贸易的比例），另一方面利用公司在市场方面的控制力来提升产品毛利率水平。公司预计2008年将完成4.6万吨稀土氧化物，同比增长20％，同时加大稀土冶炼产能的收购（和发稀土、达茂稀土、甘肃903厂），稀土氧化物产量有望提升至7.5万吨，逐步完成公司长期处于短板的中间环节，从而实现冶炼方面垄断优势。
锡：精矿自给率逐步提升业务转型初见成效
2007年锡价大幅上涨，锡行业龙头企业－锡业股份也实现了量价齐升，业绩大幅增长。2007年锡价累计上涨幅度达到56％，公司产品产量也是再创历史新高，完成锡铅等金属总量9.95万吨，同比增长13.71%；完成锡化工产品1.18万吨，同比增长51.92%；完成锡材产品1.66万吨，同比增长42.57%。公司主营业务收入、主营业务利润以及净利润同比分别增长了71.21%、69.91%和204.70%。摊薄净资产收益率25.58%，比上年同期12.04%。而公司07年业绩影响因素主要在于锡精矿不足，公司锡锭毛利率受到一定影响，另外公司出口退税调整以及人民币升值对于公司的影响因素也较大。
从公司2008年一季度季报来看，2008年1月1日起，锡锭出口将加征10％关税，2008年，人民币将继续升值，由于公司有40%左右的产品出口国外，这对公司的盈利水平无疑将带来不利的影响。同时主要外购原、材、燃料水电价格同比上涨，导致毛利率同比减少1.47 %。公司已对销售结构进行战略性调整，适当减少了锡锭和焊锡锭的销售量等受关税影响较大的产品，同时增加了锡材、锡化工产品的销售量，锡材产品和锡化工产品的销售量同比分别增加50.63%和87.24 %。
公司08年可转债募投项目中，公司大屯矿的扩产工作已完成，老厂矿区扩产预计也将在2008年内完成，湖南郴州矿区的建设虽受年初雪灾的影响约有延迟，但仍将在10月左右达产，公司未来锡精矿自给率有望得到大幅提升。 |
