大宗金属价格不乐观，但仍能为板块投资提供较强的支撑。我们预期美元的阶段性底部有望出现，这对商品市场来说是一个较大的负面因素，预计二季度金属价格走势将整体偏弱。当然，鉴于目前全球通胀压力较大，而相应的实际利率水平偏低、全球流动性过剩进一步加大的趋势，金属价格下调的空间也是有限的。
长期而言，稀土仍是我们最看好的品种，黄金其次。
一季报业绩同比增幅显著放缓，并出现业绩同比下降的公司。金属价格同比涨幅大幅度放缓、产量扩张速度同样放缓是导致业绩同比增长速度大幅度放缓的主要原因。一季报的表现让寻找“业绩在可明确预期的三年持续同比较大幅度增长”的目标充满坎坷。
寻找08年动态PE在所处板块平均动态PE之下的公司是稳健投资的不二原则。截至5月3日，以07年的业绩计算，A股市场的平均市盈率为26.73倍，有色板块平均市盈率已从上年度末的46倍回落至27.53倍左右，基本与A股市场持平。我们看到了久违了的局面：A股市场整体估值水平的上升再次构成了对有色板块整体估值水平的一个相对安全边际，但制造第二次有色超级泡沫的基础已经动摇，股价回到历史高点恐怕是个梦想。
板块在可能出现较大反弹行情的5、6月，存在的仍只是交易性机会，给予行业“中性”的投资评级。如果美元继续走弱，板块投资机会将较我们预期乐观。稀土行业仍是我们长期看好和强烈推荐的品种，黄金其次。而通过“收购兼并”等资本运作做大做强，争夺资源和“定价权”抵御行业周期性风险的公司也值得推荐；此外，具备成本优势，产业链一体化不断深入的上市公司同样值得重点关注。
作为调整幅度最深之一的有色板块也从底位反弹，反弹的平均幅度达到28.08%，但要回到前期高点，板块需要继续上涨131.77%。
政府打出的“政策组合拳”意味着调整告一段落，深度调整后的有色板块也出现转机，我们希望最大限度地捕捉到深度调整以后的板块存在的投资机会。但在2008年这种振荡市中，相信大多数机构投资者将趋于稳健型的投资型策略，所以我们寻找板块投资机会遵循的简单原则是筛选出具备以下四点特征的公司：
所处行业在可明确预期的三年持续向好
业绩在可明确预期的三年将持续同比较大幅度增长
仍有“收购兼并”类题材预期
08年动态PE在所处板块平均动态PE之下
不需要堆砌眼花缭乱的估值方法来证明公司被低估，我们相信在短期估值体系紊乱的市场下，越简单的投资策略可能越有效。
二、行业展望――不乐观，但仍能为板块投资提供较强的支撑
2008年年初以来，由于美国金融市场和房地产市场的持续低靡，大量以保值为目的的基金疯狂涌入商品市场，LME金属持仓被推至天量，铜、铝、锡、黄金的历史高点均被改写。
ICSG在最新报告中预计今年全球精铜市场将出现盈余85,000吨，而2007年为短缺40,000吨。这主要是由于今年中国显性精炼铜使用量大幅减少，且美国需求下降预计导致全球铜使用量增长约2%，低于2007年6.4%的增速。
美元暂缓贬值步伐、资金逐步退出铜市、中国消费不如预期——支撑铜市上行的五大因素已仅剩下由于罢工导致的供应中断和库存的持续减少。虽然目前LME铜库存已只余109,650吨，但较3月末的112,500吨变化不大，且注销仓单已从年初的3万余吨下降至目前的11,900吨，显示库存下降空间已相当有限。而供应中断虽然短期内有可能支撑铜价走强，但是中长期来看，市场主要还是要看需求带来的影响。我们认为，随着5月后铜消费旺季过后，基金多头的逼仓风险会越来越大，市场对铜市的注意力将重新回到需求上，铜市的高位振荡格局有望被打破，7000～8000美元或许是下一个振荡区间。
2.2铝：成本推动，有望高位运行
一季度，电荒导致的国内外不断出现的减产、能源价格的持续走高、投机资金的流入以及铜价的强劲上扬促成了铝价的大幅上扬。但进入四月后，由于美元反弹和LME铝库存大增的压力，铝价回落到3000美元以下。
海关数据显示，一季度中国铝和铝合金的净出口总计80,600吨，高于去年同期的51,600吨。铝制品的净出口也从244,000吨同比增长至298,000吨。对那些希望今年中国转变成为铝净进口国的投资者来说，这并不是一个好消息。即使在今年前两个月，生产问题最严峻的时候，中国仍然是铝和铝合金的净出口国，并且在3月铝和铝合金的净出口大幅增长。
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