孙朝旺 证券时报
中国春节长假期间，伦敦铜价再次大幅上涨，最高价曾达到7900美元，逼近8000美元关口。上周沪铜在周三涨停板打开之后展开了宽幅震荡，成交量放大，多空双方分歧较大。不过本周一，沪铜突破上周涨停价强劲上涨。综合各方面因素，笔者认为，沪铜上涨空间再度被打开，下一目标67000-68000元。
伦敦库存持续下降对伦铜支撑效应还将延续。对比库存与铜价的变化不难发现，库存下降对价格的支撑作用非常明显：伦敦库存从1月初开始下降，1月中旬下降速度加快。伦敦铜价在12月中旬企稳，1月份价格在7000美元附近获得支撑，随后价格一路震荡走高。中国春节长假期间，库存持续下降给伦敦铜价提供了强劲的上涨动能。
从库存的变动情况看，库存下降的态势仍将维持一段时间。回顾去年，库存从2月份开始下降一直持续到7月份。今年库存从1月份开始下降，我们认为这种持续减少的趋势有望延续到4、5月份。因此，库存下降对伦敦铜价的支撑效应还将延续。
伦铜持仓大幅增加为后期行情启动积蓄力量。在过去的一年中，伦敦铜总持仓一直在23-25万张徘徊。不过从1月中旬以来，当期价在7000美元附近宽幅震荡时，总持仓从25万张开始增加，到目前已经达到27万张，持仓规模创历史新高。
不难发现，伴随着总持仓规模放大，伦敦铜价在7000美元关口获得支撑并且一举突破7500美元，最高上涨到7900美元。持仓量持续大规模增加表明有增量资金涌入，这后期行情启动积蓄了充足的力量。经过连续上涨，目前伦敦铜价再度逼近8000美元关口，一旦突破，上涨的空间无疑是相当可观的。
并且，从CFTC持仓报告上看，截止到2月12日当周，非商业持仓结构已经变成净多状态，再结合伦敦总持仓增加综合起来分析，不难看出，机构对铜价后市依然看好。
上海库存增加对沪铜打压只构成心理层面影响。本周五，沪铜2月合约摘牌，3月合约成为现货合约。上个月，沪铜在现货交割之后出现下跌，因此这一情况在一定程度上影响了近期投资者的看多情绪。另外，上海库存已经连续两周出现增加，而且上周增加了1万余吨。
这两个方面的情况使得市场的多空分歧加大，上周沪铜在涨停板以下展开宽幅震荡正是投资者矛盾心理的一种反应。不过，笔者认为，库存增加对沪铜的打压只构成心理层面的影响。
去年春节之前，上海库存已经开始增加，节后更是持续增加，但是铜价并没有受到影响，反而继续上涨。究其原因，库存增加与进口增加有关，伦敦库存下降有一部分库存通过转口贸易到了国内，这的确会对近月合约价格形成压制，这一点从现货贴水就能说明问题。但是从上周末到本周，投资者应该能够注意到，近远月合约的价差已经缩小，远月合约上涨速度加快，笔者认为这种状况还将延续一段时间。
综合各方面因素，笔者认为，本周一沪铜突破走势已经再度将后期的上涨空间打开，下一步有望测试68000元整数关口。 |
