2007年12月14日,中国太保、出版传媒和金风科技回拨机制启动前不低于6.5、1.12亿和仅仅4000万新股,将分别在沪、深证交所各以30、4.64元发行价区间上限,和36元/每股定价初始公发(IPO)!
对中国太保、出版传媒新股,公众须按发行价区间上限,即30、4.64元/股申购,并估计最终定发行价亦同;相应地,发行市盈率则为35.84、29.98倍。至于中国太保,显然还会启动有关回拨机制安排,公发规模最终估计为7亿新股。
因中国太保、出版传媒和金风科技新股系同日密集IPO,故在证券选择上,对公众同批资金,就会产生最优申购策略的焦点问题!
以新股申购资金经验决定方程为基础,结合具体参数,可求出对中国太保、出版传媒和金风科技的期望申购资金,各为:2万9613.4、2858.59和4079.22亿元。结合公发市值,可估计中国太保、出版传媒和金风科技中签率的数学期望,各为:0.7091384939%、0.1817957533%和0.3530086568%!结合申购资金回归方程标准误,可估计中国太保、出版传媒和金风科技86.45087%置信度的区间,则为:0.67296%~0.74942%、0.11677%~0.41025%和0.25392%~0.57893%。
应用全流通下恢复IPO来新股多因素定价模型,求出中国太保、出版传媒和金风科技未来上市首日收盘,各为:53.84、10.06和76.67元/股;等价地,推知初始上市期望收益率,各为:79.47%、116.8%和112.98%。
2007年以来,主板发行市值超过5.1968亿元新股,初始收益率、市盈率定价平均基准各为98.28%、76.95倍,和询价对象报价上限的平均比率则为1.37;至于中小板新股,首日收益率、市盈率平均各为208.6%、88.95倍,和询价对象报价上限平均比率,则为1.94。
期望中签率和初始收益率的乘积、特别是其排序,才会最终共同决定申购新股的期望毛收益率。另一方面,特别是机构,还要结合新股公司基本因素差异、所谓价值投资理念、效用函数及总体组合的资产配置策略,来最终确定!
综上:在新股密集发行条件下,主流机构、特别是在资金或融资上处于劣势的公众,在最优策略选择上,可重点申购中国太保或金风科技!对以保险公司和商业银行理财产品为代表的国家队序列机构,仍建议选择平均分配申购资金比例的可操作性策略。
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